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武钢股份研究报告:东方证券-武钢股份-600005-取向硅钢反倾销调查立案点评-090602

股票名称: 武钢股份 股票代码: 600005分享时间:2009-06-02 09:42:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宝峰
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 669 KB 分享者: yan****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、商务部对取向硅钢进口的反倾销、反补贴调查将有利于国内取向硅钢价格的企稳反弹,并对武钢股价短期交易产生正面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从去年最高点4.7  万元/吨至今已下跌49%,跌幅和普碳钢接近,不过随着普碳钢价的反弹,目前较其最高价仅下跌约40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、目前武钢30Q130  市场报价为2.41  万元,且连续5  周稳定,最低价格出现在4  月初为2.35  万元(当前有部分经销商仍有该优惠价)。武钢4  月14  日价格政策中30Q130  含税价为2.52  万元(不含税21500  元),仍略高于市场价格。
3、从进口量上看,4  月进口取向硅钢3.23  万吨,同比微增0.4%,环比增加25%,明显高于历史约2.5  万吨的平均水平。武钢硅钢最主要的还是受到进口价格的冲击,此次调查结束具有不确定性,预计取向硅钢价格大幅上涨可能不大。
4、之所以对美国、俄罗斯取向硅钢进行调查,我们预计原因主要在于:1)来自美俄硅钢进口占比较大(无详细数据,预计超过50%);2)日韩价格更为稳定,并非冲击国内取向硅钢市场的主要来源。
5、假定武钢完成年初计划的35  万吨取向硅钢销量计划,EPS  对其变化的敏感性分析见下表2。预计此次调查后取向硅钢价格上涨对盈利的影响不超过0.1  元(对应4000  元/吨),不过其环比改善的预期将对股价有正面影响。
6、从估值上看,2.08  倍的PB  高于行业平均水平,也显著高于鞍钢(1.46)、宝钢(1.2)PB  水平,基本反映其取向硅钢的高盈利特性。在我们09  年取向硅钢均价为23000  元/吨的中性假设下,按照1.2  倍碳钢P/B+10倍硅钢P/E  的估值标准,武钢目标股价为8.2  元(表1  所示),我们维持其增持的投资评级

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