􀁺  收购天外绿包  24.05%股权，增厚09  年和10  年业绩0.02  元和0.03  元（除权后，按照除权前为0.03  元和0.04  元），时间进度和收购比例符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在前期研究报告中预计湖州天外绿包的增持将在09  年上半年完成，公司收购进度符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）湖州天外08  年完成烟标产销量52  万大箱，按照27%股权比例，9  个月并表计算，贡献公司净利润1160  万元，折合EPS0.02  元。我们保守预计09、10  年天外绿包烟标产量54  万、55  万大箱，按照收购完成后53.05%股权比例，新购股权收益09  年全年计入上市公司测算，湖州天外实现归属上市公司净利润09  年和10  年分别为2900  万元和2960  万元，贡献上市公司EPS0.05  和0.05  元。由于公司08  年持有天外绿包27%股权已经处于第一大股东地位，天外绿包08  年已经实现收入并表，本次收购并不改变公司整体收入，而是实现少数股东权益减少1400  万元。
􀁺  收购  PE  仅7.87  倍，好于我们预期，证明了公司在收购时的优势地位和较强的谈判技巧，为后续三产收购奠定价格标杆。本次天外绿包增持共计收购价款为人民币10195  万元。相当于天外绿包2008  年度每股净利润的7.87  倍，好于我们预期。而公司08  年7  月份和9  月份收购中丰田60%股权(募集项目)和安徽安泰49%股权，收购价款分别为3.598  亿元和3.257  亿元，按照08  年业绩测算，收购PE  分别为8.6  倍和10  倍。宏观经济下滑为公司收购价格下行奠定了基础，我们预计公司后续三产收购定价也将遵循这一PE  水平，有利于提高公司整体资金利用效率，提高公司的综合实力。