1、发改委上调成品油价格点评-利益权衡下艰难的一步！【裘孝锋】调价时间延后，符合预期，但幅度低于预期自3月25日国家发改委上调成品油价格以来，国际原油价格经历了大幅的上涨，三地22日均价的涨幅已经接近20%，已经远远超过此前定价机制所宣布的4%，原先拟议在5月7日即做调整，延后了将近1个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调价的幅度低于预期，原先5月7日拟调整的幅度即为500元/吨，而当前的三地22日均价进一步上升，但调价幅度仅为400元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）注：我们此前预期5月底六月初国内成品油价格会调整一次。
　　定价机制的可信度有一定的伤害这次价格调整时间延后，幅度也低于预期，将直接导致市场对定价机制的可信度产生一定的怀疑，这从之前的一些媒体报道中可以看出。对于分析员而言，可以吸取的两点教训包括：一、定价机制的成立最好是从季度的时间长度来把握；二、调价的时机必须考虑宏观经济的状态和对弱势行业的影响（这里主要指农业）。
　　财务影响的测算此次汽柴油价格上调400元/吨，按照中国炼厂的汽柴油60%的收率，提升炼油毛利4美元/桶。具体到业绩影响的话，对于中国石油来说，如果不考虑石油特别收益金增加的因素，只考虑成品油涨价带来收入，则此次调价业绩增加0.11元（年化）。中国石化不考虑原油成本上升的话，业绩增加0.32元（年化），仅考虑自产原油的话，则业绩增加0.07元（年化）。
　　成品油价格会不会再次调整？经过此次价格调整，对应的三地22日均价估计在52美元左右，低于当前的三地22日均价，并且如果国际原油价格在当前水平维持一段时间的话，三地22日均价还将进一步上升，从价差的情况来看，有再调一次的可能，但这个可能受制于国际原油价格的走势和国内各方面的综合考虑。
　　投资建议我们维持中国石化09和2010年的业绩为0.62、0.83元，维持中国石油09、10年的业绩预测为0.58、0.83元。虽然整个5月份中国石油跑赢了中国石化，但我们维持之前的看法：即对石油石化都推荐，但首推中国石化。
　　风险因素主要的风险因素在于原油价格往上走，国内成品油价格迟迟不动。
　　2、中联重科(000157)-战略转变,一切仍在变化中
　　【刘荣】我们认为公司战略转变需要整合时间，一切仍在变化之中，成功增发之时可能是业绩增长走出低谷的可预期时点。
　　起重机成为对利润贡献最大的产品。公司跻身全球移动式起重机十强榜第七，汽车起重机市场份额位国内第二。2008年中联重科起重机实现营业收入62亿元，同比增长48%，实现利润5.2亿元，对公司利润的贡献达到30%左右。起重机行业竞争格局稳定，现金流也好于混凝土机械。
　　混凝土机械：合并CIFA后盈利水平下降。2008年混凝土机械毛利率同比下降了4.5个百分点，对公司利润贡献仅1.66亿元，销售利润率3.5%。盈利水平下降一方面是原材料及进口零部件价格上涨，一方面是CIFA的亏损及收购发生的财务费用，预计2010年混凝土业务将走出低谷。
　　战略转变，一切仍在变化中。2008年公司在经营战略上有所转变，提出“裂变-聚变”战略，2008年公司海外扩张收购CIFA、国内收购了陕西新黄工、湖南车桥厂、华泰重工，不断完善产业链，另外，还扩大融资租赁业务，提高信用销售比例。