“贸易+房地产”双主业经营格局可攻守自如。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司控股股东为厦门建发集团,隶属于厦门市国资委,连续多年居福建省企业集团100强首位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上市十年来,贸易、房地产等业务取得了长足进展,主营业务收入年均增长35%,税后净利润年均增长32%。继今年1月进行资产置换暨股权转让之后,公司“贸易+房地产”双主业模式正式得以确立。
产业环境将受益于海西区建设,公司将是闽南受益最大的上市公司。2009年5月4日,国务院召开常务会议,讨论并原则通过《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》。我们认为,随着海西区具体政策的逐渐公布,两岸经济往来日渐紧密,公司贸易、房地产、港口、物流等业务将全面受益,公司将是闽南地区受益最大的上市公司。
贸易主业依托于国内/外两个市场,公司有很强的经营能力,具备同类企业难以达到的规模效应。贸易主业类公司经营风险主要来自于应收账款管理、库存管理和价格波动,建发股份采取有效措施成功规避了贸易风险。在考虑由贸易、物流向供应链的上下游转型时,公司选择性借鉴了日本“综合商社”的经营模式,其基本特点是:投资比例较低,投资金额较小,所投资对象或者是知名企业、或者是所熟悉的厦门本土企业、或者是上下游产业链客户。
土地储备权益总建面298万平米,可供2-3年开发所需,且具有成本领先优势。公司现拥有525万平米总建面的开发类项目储备,其中权益总建面298万平米,可供未来2-3年开发之所需。公司项目取得时间普遍较早,楼面地价较周边土地行情普遍偏低,在同类公司和项目中具有很好的成本领先优势。以厦门滨海新城为例,项目楼面地价938元/平米,而周边土地行情单价4786元/平米,相对于预期售价14000元/平米,该项目毛利率预计可超过60%。