随着估值水平的提高，经济筑底本身将难以支撑股指持续大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国股指未来的持续大幅上涨有赖于我国实体经济层面出现增长的新引擎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　未来两三年内出口增长难以恢复到06年、07年的水平，而消费虽然增长相对稳定，但是在居民收入增长放缓和社保、医保体系仍未完善之前，消费出现大幅增长的可能性不大。
　　未来实体经济增长的希望在投资上面。政府投资的高增长成为扭转经济快速下滑的主要动力。但是从未来两三年的时间周期来看，政府投资高增长是不可持续的。投资的关键还是要看民间投资的增长能否有效启动。
　　在民间投资领域，从传统制造业投资的角度看，其与出口存在高度的关联关系。在未来两三年出口需求仍然不乐观的情况下，传统制造业投资高增长的可能性也比较小。
　　民间投资的第二个领域是产业升级和科技创新。我们认为在当前国家政策的刺激下，业升级和科技创新会有所加速，但是其要实现飞跃并成为拉动经济的主要引擎并不是短期内可以实现的。
　　民间投资的第三个领域在房地产上。从需求的角度看，随着我国城镇化进程的持续，居民对住宅的刚性需求明显。从供给的角度看，除了土地供给这一关键制约因素外，地产建设的材料和施工方面不存在明显的供给瓶颈。从地产对国民经济的拉动效应来看，地产行业涉及的产业链条长，能够带动上下游多个行业的发展。因此房地产最有可能成为民间投资启动的突破口。我们认为地产投资出现逐步回暖的可能性比较大。由于地产投资是逐步回暖的