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烟台氨纶研究报告:国信证券-烟台氨纶-002254-氨纶业务持续回暖,芳纶业务相对稳定-090601

股票名称: 烟台氨纶 股票代码: 002254分享时间:2009-06-01 14:36:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱伟
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 136 KB 分享者: yan****eah 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  氨纶开工率与价格双双回升
目前国内氨纶行业中,烟台氨纶产能位列第五,总体产能22000吨/年(氨纶产品结构中,40D以下细旦占30%,40-70D占40%,70D以上粗旦占30%),销量排名可能略微靠前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内氨纶产能前四名依次为华峰氨纶、韩国晓星、英威达、友利控股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
从氨纶价格方面来看:
08年,氨纶价格处于底部,氨纶产品年销售均价同比下降31.2%;而近期烟台氨纶的氨纶40D产品报价在46000-48000元/吨,在前期40000-41000元/吨价格基础上大幅上升15%。由于氨纶已经逐渐成为一种大宗商品,长期来看氨纶行业的毛利率可能会维持在15-18%左右的水平。
09年2季度开始氨纶价格出现回升,主要原因在于氨纶行业自身调整,由于氨纶生产成本一般是在40000元/吨以上,前期氨纶产品含税40000元/吨以下的价格使氨纶整体行业处于亏损境地,而近一阶段除氨纶外的化工产品价格已经出现回升,下游客户能够接受氨纶价格的恢复性上涨;同时,氨纶原材料MDI价格也已经上涨,氨纶下游需求也有一定程度回暖,由于烟台氨纶下游客户与公司之间形成的长期合作关系,氨纶价格上涨对于下游需求没有产生负面效应。从氨纶开工率方面来看:
08年公司氨纶开机率保持在85%左右,氨纶销量大约在18000-19000吨范围,08年8月由于奥运限电,当时80%开工率形成阶段性低点;09年春节以后,公司氨纶开工率一直保持在100%左右(除了一些已经老化的生产线,产能大约在1000-2000吨/年)。09年以来氨纶销量在1500-1600吨/月,如果趋势维持,09年全年销量基本与08年持平。目前,烟台氨纶当前库存为一周水平,低于正常半个月到一个月水平。

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