1、普通商品房资本金比例下调幅度之大超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自1996 年国务院决定对固定资产投资项目试行资本金制度以来,资本金比例下限为20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于房地产开发投资增幅过高,开发资金过多依赖银行贷款,2004年上调至35%。此次保障性住房与普通商品房资本金比例下调至20%,其他房地产开发项目下调至30%。保障性住房与其它房地产开发项目下调幅度符合预期,而普通商品房资本金比例下调至2004 年前的水平,超出我们此前的预期。
2、资本金比例大幅下调意在刺激房地产增量投资回升。由于2008 年房地产市场出现深幅调整,开发商对房地产前景保持谨慎态度,截至2009 年4 月,尽管商品房销售面积与销售额同比增长17.6%、35.4%,但房地产实际完成投资额仅4.9%,远低于2008 年以前20%以上的同比增速,而开发商购置土地面积同比增长-28.6%,完成开发土地面积同比增长-12.2%,新开工面积同比增速-15.6%。资本金比例的下调意在刺激房地产增量投资回升,直接缓解开发企业资金压力,提高企业投资能力,预计下半年新开工面积将明显回升。
3、预计下半年新增投资将明显回升。由于销售的好转明显好于市场预期,5 月份多个大中城市出现量价齐升的情况,开发企业对房地产行业前景的判断将陆续由过度悲观转向谨慎乐观甚至乐观,库存仍呈现趋势性减少。现阶段政府推地节奏明显放缓,土地供应不足,土地市场再次出现争拍地块的火爆场景;而由于资本金比例的大幅下调,开发商投资杠杆能力大幅提升,35%的资本金比例带动的投资为100/35=2.86 倍,20%的资本金比例带动的投资为100/20=5 倍,投资杠杆提高5/2.86=61%,资金准入门槛的降低,将使未来有效供给增加;同时,未来新增供给的情况还需视土地供给情况,如果新增土地供应较少,仍可能出现争拍土地的火爆场景