1.房地产先导性行业复苏是否可以持续？
　　考虑到政策促使需求释放，及08年开始的新开工面积逐步下调，地产行业供需逐步改善，我们认为地产行业复苏是可持续的，但短期超预期的可能性较小，短期房价持续提升的空间有限、井喷需求可能面临环比回落、房地产开发投资有望继续小幅回升、目前“竞地热”不过是需求改善、行业预期向好叠加地价调整及地产商现金流改善的过激“抄底”行为。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到地产投资对中上游行业的拉动作用，我们更关注房地产开发投资的恢复情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.大盘股补涨，风格转换尚未到来
　　比较历史上市场风格转换、大盘股相对小盘股具备相对持续超额收益主要集中在两段时期：2002.5～2003.12年、2006.8～2007.10年。分析其原因，主要表现为在经济调整期，大盘股由于其相对稳定的收益，较中小盘股更具抗风险性；另外，在宏观经济景气向上并持续高增长的态势下，大盘蓝筹股有业绩超预期增长的基本面支撑，具备相对持续的超额收益。5月上旬，银行等前期涨幅滞后的权重板块领涨大盘，行情演绎似乎有了风格转换的迹象，但考虑到经济持续回升及高增长的态势并不明显，企业盈利逐季恢复但超预期的可能性相对较小，我们认为市场风格转换尚未到来，大盘股表现主要是在与中小盘的比价效应下的补涨行为。
　　3.行业轮动：资金＋预期推动→基本面推动，还有一段路要走
　　从前期市场上涨的逻辑来看，由08年底的4万亿投资拉动的机械设备、建筑建材率先反弹，到房地产、汽车的需求政策刺激先导性行业启动，至煤炭、有色的持续上涨，市场似乎看到了新一轮景气周期的行业轮动表现。然而，短期来看，汽车、地产等下游需求的改善充其量只能说明行业本身的变化趋势，在其投资需求并未持续高增长的情况下，对中游行业的需求传导相对缓慢，这在目前大部分中上游产品产量同比、环比增速依然下滑中可以体现。从这个角度看，行业轮动从预期推动到基本面推动仍需时间。