支撑评级的要点
􀂄  目前高档产品水井坊系列销售压力仍较大，预计09年1-4  月份高档产品累计销量同比下滑25%左右，下半年旺季销售压力有望减缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  09  年公司大力发展中档产品全兴系列，提高中档产品收入占比，改善产品线增加抗风险能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  房地产业务收入确认补充  09  年酒类主业。预计公司09  年酒类业务盈利同比小幅下滑，房地产业务下半年将确认收入，贡献约人民币0.15-0.20  元每股收益。
评级面临的风险因素
􀂄  高档白酒行业复苏进程的不确定性。
估值
􀂄  我们维持  2009-11  年公司白酒类业务每股收益0.58、0.66、0.78  元人民币。基于09  年25  倍酒类业务市盈率，并考虑房地产业务业绩贡献，我们维持目标价格15.00元人民币，维持评级持有不变。公司治理结构完善，分红率较高，公司高档白酒收入占比90%以上，如果高档白酒消费复苏，业绩弹性较大。