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厦门空港研究报告:招商证券-厦门空港-600897-海西地缘优势突出,主业增长稳定-090526

股票名称: 厦门空港 股票代码: 600897分享时间:2009-05-26 11:08:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚俊
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 569 KB 分享者: 小桥****家 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司在海西地区的交通枢纽地位将加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场普遍认为相比于原来“小三通”时期,两岸三通的进一步开放和“大三通”的实现在一定程度上削弱了海峡西岸作为两岸交通枢纽的地位,由此可能对厦门机场对台航线产生一定的负面影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但如果从长期来看,我们认为厦门在两岸的交通枢纽并不一定会弱化反而将加强,原因是小三通模式的航班密集优势和成本优势。采用小三通模式实现的“海空联运”能充分利用厦门机场的航线网络和金门机场的航线网络,如由空港集团投资的五通码头距离金门水头码头仅9.7  海里,航行时间缩短至25  分钟,其推行的“两岸一票通”能实现海空联运的无缝接转。
􀂉  预计客流量增长将达11%突破1000  万人。今年1  至4  月,厦门旅客吞吐量达353  万,累计增长13.6%,飞机起降3.2  万架次,累计增长11.3%。如果航空公司上半年持续增长,下半年飞机投放会相应增加,这为公司引进基地航空公司和航班,扩大运作规模提供了良好机遇。
􀂉  公司近期无重大资本开支计划。公司现有设施经过前期改造后,可以满足未来两年的增长需要。厦门机场三期扩建仍在立项阶段,而厦门第二机场计划较为远期,两个项目的投资主体也不太可能是股份公司。
􀂉  货运恢复仍然不确定。目前境外货运公司受经济影响缩减航班,运价也在下跌,而今年能否恢复仍然存在很大不确定性。货源主要来自于厦门周边地区,腹地范围相对偏小,而附近广州白云机场的货运对公司影响较大。
􀂉  维持“审慎推荐”的投资评级。预计09  年至11  年EPS  分别为0.72  元、0.78元和0.81  元。我们认为公司海峡西岸的地缘优势明显、资源瓶颈限制小、管理能力突出和成本控制强,PE  合理区间为20  倍至25  倍,对应股价区间为14  元至18  元。

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