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贵州茅台研究报告:申银万国-贵州茅台-600519-销售形势好转,提价预期再现,建议逐渐买入-090525

股票名称: 贵州茅台 股票代码: 600519分享时间:2009-05-25 11:01:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 童驯
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 316 KB 分享者: sim****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  一批价格回升,提价预期再现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】53度“飞天”茅台全国一批价已回升至580-610元,较春节前回升了40元左右,目前经销商批发一瓶茅台的含税毛利约150元,专卖店零售一瓶茅台的含税毛利约250元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计6-8月份茅台出厂价可能由439元上调50或60元。推测茅台将提价的理由是:销售形势好转,避免经销商因利润太丰厚而成为“坐商”,维护国酒品牌形象(目前五粮液普通装和1618的出厂价分别为469元和499元),转嫁消费税税负可能提高对盈利的负面影响。
􀁺  经销商出货加快,库存下降,信心恢复。草根调研得知,上海、北京最大经销商的库存均已仅有高峰时的20%,全国大多数经销商、专卖店的库存均已处于较低水平,低库存导致53度茅台和15年陈年酒等一批的批发价格回升明显。由于销售形势好转,库存已较少,单月指标0.5吨以上的经销商已纷纷向茅台公司申请补发3-5月减半的那部分计划。
􀁺  公司管理层对茅台的未来仍充满信心。股东大会上季总表示:酱香型白酒产量仅占全国白酒总量的1%,未来有发展前途,茅台有工艺、环境、品质、历史等方面的优势,五粮液涉足酱酒有助于推动茅台更好地发展。袁总对今年茅台酒的销售充满信心,表示经销商利润丰厚,价格已恢复至去年的水平,茅台酒收藏价值有待进一步挖掘(注:不考虑涨价因素,茅台酒每放一年能增值10%,目前00、01、02、03年生产的茅台成品酒的出厂价分别为929元、839元、759元和689元,每早一年价格贵10%)。

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