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片仔癀研究报告:申银万国-片仔癀-600436-发展直销模式,扩大消费群体,维持增持评级-090525

股票名称: 片仔癀 股票代码: 600436分享时间:2009-05-25 10:54:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 娄圣睿,董樑
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 46 KB 分享者: sup****fan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2009年5月21日申银万国在厦门组织了上市公司与机构投资者见面会,我们邀请了片仔癀董秘沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  片仔癀提价空间广阔,是可升值可收藏的药品,适应症广泛,产品属性决定了公司是贵族型企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)天然麝香原料是片仔癀产量瓶颈,公司在四川和陕西设立了养麝基地,保障未来天然麝香原料供应。国内销售以药店为主,出口采取代理方式,下半年将成立专门营销团队,发展直销模式,扩大消费群体。化妆品业务进入药妆领域。
  片仔癀销量保持稳定,下半年可能提价,化妆品业务发展较快贡献一定的利润,我们维持公司2009-2011年每股收益0.96元、1.14元、1.32元,同比增长-5%、19%、16%(08年有非经常收益,剔除非经常收益,09年增长23%),对应的预测市盈率分别为24倍、20倍、18倍,公司发展受制于国有体制,考虑到32亿市值偏低,我们维持增持评级。

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