􀁺  三季度短频快原料药可能贡献良好收益：09  年1  季度，海正原料药出口开始出现回暖迹象，抗肿瘤药物、抗感染药物同比降幅与08  年4  季度相比大幅收窄；他汀类心血管药物、抗寄生虫药物更是实现了同比正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阿卡波糖和奥利司他等内分泌药出口延续了08  年4  季度以来高速增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为随着宏观经济触底回升以及制剂企业补充存货，预计09  年原料药出口将逐季上升，三季度一些短频快业务将给公司带来良好收益。
􀁺  国内制剂销售放缓得到改善，09  年下半年增速加快：09  年1  季度，抗肿瘤和抗感染制剂受公司产品新进入医院招标刚开始启动以及08  年4  季度部分产品提前出货影响，增长放缓。4  月份以来，公司制剂销售开始好转，预计6  月份以后增速加快，09  年制剂业务整体增长20%左右。
􀁺  管理继续优化，富阳基地值得期待：09  年公司确定了降低1.7  亿元的成本控制目标，其中依靠不断改进合成工艺与优化发酵菌株来实现生产成本下降1.3亿；依赖于完善供应商管理，提高公司议价能力实现采购成本下降4000  万。富阳API  一期项目预计今年6  月完工，3  季度认证结束开始生产，而富阳肿瘤药生产线预计09  年3  季度将安装调试并申报验收。富阳制剂基地的稳步推进，将使海正制剂业务发展迈上新台阶。
􀁺  上调海正药业2009-2011  年盈利预测，维持买入评级：公司2009  年业绩将逐季提升，考虑一些短平快业务在三季度开始贡献收益，上调2009-2011  年盈利预测至0.63  元、0.81  元和0.97  元（原预测0.58  元、0.77  元、0.92  元），同比增长47%、29%、20%，对应动态市盈率分别为25  倍、20  倍和16  倍。海正发酵技术具有全球竞争力，未来3-5  年有四大看点：①国际经济环境为仿制药发展提供了新机遇；②公司与多家专利药企开展转移生产合作；③富阳制剂基地建设为公司制剂出口打下夯实基础；