投资评级与估值：09年以来公司各产品销售收入增长喜人，抗肿瘤药主打产品将维持20%-30%的稳定增长；心血管药、麻醉药和造影剂09年则会迎来快速放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现有6个销售收入过亿产品，分别是奥沙利铂、多西他赛、亚叶酸钙、伊利替康、来曲唑和克拉霉素；预计09年将新增4个过亿品种，分别是七氟烷、阿曲库铵、厄贝沙坦和碘氟醇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望未来，恒瑞依托丰富的产品梯队，雄厚的研发实力、专业的销售队伍这三大核心竞争优势，将最终实现仿制药承载创新药研发的跨越式发展，跻身自主创新的医药贵族之列。作为A股市场最好的长线投资医药品种，我们维持09-11年每股收益1.09、1.27、1.55元，维持买入评级。关键假设点：①抗肿瘤药物保持20%以上的稳定增长；②手术用药09年实现放量增长；③销售费用率维持现有水平。
　　有别于大众的认识：部分投资者担心恒瑞抗肿瘤药老产品增长放缓，医疗体制改革降价侵蚀公司盈利能力。我们认为公司通过扩大多西他赛等老产品新适应症应用，精细化、专业化拓展终端市场，在相当长的时间内，将保持抗肿瘤药老产品整体20%的增长；医改可能会带来药品价格的整体下行，但是对于恒瑞这样具有创新能力的仿创药企业只会变得更为有利，公司有能力通过不断推出新品种、独家品种来保持甚至进一步提升目前的盈利水平。
　　股价表现的催化剂：①七氟烷、阿曲库铵、厄贝沙坦、碘氟醇、盐酸坦索罗辛等产品增长超预期；②阿帕替尼等新产品研发提前完成。