战略布局的重要拐点羽毛球是中国第二大受欢迎的运动，市场每年以双位数字增长，参与运动人数超过2.5亿，年销售额可达几十亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司认为未来羽毛球市场发展的潜力是巨大，并希望通过运动设备带动鞋和服装产品的销售，通过羽毛球运动推动其他产品品类的市场认可度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以羽毛球为起点，占据市场，占领中国，进军国际。
　　Q4订货会订单总额同比增长14.5%服装和鞋订单额同比分别增长24%和5%。服装增幅大于鞋子，(1)主推产品“innershine”系列在市场上反应良好；(2)09年公司运动服设计比以前要求更时尚。公司延续Q3订货会的价格策略，认为只要品牌有继续提升的空间，产品单价也会不断提高，加强产品质量和性价比，从而增加消费者品牌的忠诚度及认可度。3-4月同店销售增长回稳1-4月份同店销售增长为个位数增长。1-2月份的同店销售增长为双位数，3月份同店销售为负增长，而4月份同店销售好于3月数据，呈现稳定趋势。
　　维持“优于大市”评级我们维持对公司09年的盈利预测，全年销售和盈利分别增长为25.1%和16.8%。我们长期看好公司未来的发展和在业内的龙头地位，但是基于对业内愈演愈烈竞争的判断，和公司新业务的不确定性，我们给予公司“优于大市”的评级。基于0.87倍的PEG或22倍的PE，给予一年的目标价20.00港元。
　　风险提示我们根据订货会订单增长率与公司月度股价的拟合图，认为短期股价上涨空间不大，股价下行压力重。建议持有股票的投资者短期可获利回吐，长期看好公司发展