康拓红外（300455）调研简报:北斗神舟唯一民品平台，小行业大东家
        公司为铁路机车安全检测市场龙头，与北京铁路局，上海铁路局，广州铁路局等全国90%铁路局长期合作，市场占有率前三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁路机车安全检测为机车后市场的细分领域，市场格局稳定，毛利率高，近年来随着铁路固定资产投资每年8000  亿规模，长期维持在高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）检测设备3-6  年进入更新周期，未来存量更新需求大。
        公司作为航天科技集团五院唯一的民品平台，在五院提出2020  年资产证券化率从15%提升到45%背景下，有较强的资产证券化预期。
        卫星红外技术民品化，主业稳健订单饱满。公司主要从事铁路机车安全检测业务，三大产品为铁路车辆红外线轴温智能探测系统（THDS），铁路车辆运行故障动态图像检测系统（TFDS）和车辆智能仓储系统，主要客户均为铁路系统，客户资源稳定，毛利率高。随着国家铁路投资长期维持在高位，业务将保持平稳至小幅增长。
        康拓红外原为北京控制工程研究所502  所4  室，潜在可能发展为智能工控平台40-50  亿规模。五院目标做强做大上市公司，康拓红外作为民品平台，未来运作空间较大。五院民品有5  大板块，均围绕卫星展开：卫星应用（卫通遥测）；工业智能控制（太空机器人）；空间生物（太空生物实验室）；节能环保（太阳能电池板）；其他业务（真空低温装备）。5  大板块工业智能控制业务最为相近，下设轩宇智能、轩宇空间和空间视觉成像敏感器事业部，每个子公司技术实力、体量均与康拓红外不相上下。卫星应用为潜在注入可能。
        公司盈利预测及投资评级。公司是航天五院卫星红外技术民品化平台，聚焦于铁路后市场细分领域，具有相对技术和资源优势。看好公司大股东实力，在证券化率目标明确的背景下，作为唯一的选择路径，注入预期较强。我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.27/0.33/0.38  元，对应PE  分别为87/72/63  倍，给予公司“推荐”评级。