截至8 月4 日,21 家上市券商公布7 月财报,符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月营收合160.12亿,同比下滑40.31%(可比口径),环比下滑20.2%;单月净利91.1 亿,同比下滑20.42%(可比口径),环比下滑8.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
沪深300 指数7 月份呈现前高后低继续小幅回升,单月涨幅1.59%;创业板指月末跳水,跌幅4.73%;券商指数跌幅1.05%,连续两个月的上涨于7 月中中断,随着多重利空缓步下行;7 月A 股日均成交额6513.19 亿,较上月5471.17 亿环比大涨19.05%;月末两融余额8668.92 亿,前值8374.64 亿,环比上升3.51%。
业绩下滑符合市场预期,个股业绩仍明显分化。中信9.77 亿、国君8.57 亿、华泰6.42 亿夺得大券商中净利润前3 甲,且华泰环比仅下降6%,但同比下降幅度较大;中小券商中,国金业绩同上月比翻倍,而山西证券因子公司中德业绩突出原因同比增长超7x,增长幅度位居所有上市券商第一;太平洋净利润0.1 亿,业绩倒数第一,且下滑程度第一;市场继续低位徘徊况下,个股业绩分化严重。
经纪受益交投情绪抬升,自营平稳,两融环比微增、投行IPO 超发拉动业绩。
7 月沪深300 指数涨幅1.59%,同期债市趋稳使得高权重的券商自营盘平稳度过本月,券商隐藏浮亏现象明显减少,仅5 家公司现隐藏浮亏;经纪业务因交投情绪逐步抬升,收入贡献同步提高;两融余额渐增,股权质押融资规模继续稳定信用业务收入;IPO 发行提速和增规模拉动投行业绩增长。基本面角度较为乐观,预计下月业绩将环比改善。
短期多重政策压制行业估值进一步上行。监管政策频出,力度空前,评级下调程度超预期、银行理财资金新规压制券商通道规模、并购重组审核愈加严格等多项政策短期压制行业估值修复,但从长期看其积极意义在于引导券商合规稳健经营,利于行业未来健康稳步持续发展。
市场7 月中以后明显表现乏力,交易缩量情况明显,两市成交由7000 亿快速触底至3200 亿水平。政策、消息面方面,监管收紧上市公司并购重组和新三板挂牌等,投行IPO 明显提速,并规模较前期增长;《银行理财(征求意见稿)》影响二级市场增量资金预期,中金所明确辟谣短期内研究放开股指期货限制,发改委下午撤销“建议短期内降准降息”的言论等,短期内持续压制行业估值上行。券商股当前估值仍处于合理区间,向上向下均有一定空间,短期高贝塔特征将凸显,不具有明显性价比。推荐:国金证券(月报业绩超预期,坚定不移走互联网券商路线)、宝硕股份(顺利过会,估值回归)、国泰君安(业绩过硬,估值较低)。
风险因素:成交萎靡、市场下挫