事件:2016 年8 月5 日央行发布《2016 年第二季度中国货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
解读:
1)核心观点:在《货币政策执行报告》中,央行提示海外风险,但短期可能不会因海外风险而放松货币政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相对于增长问题,央行目前可能更担心物价问题,且央行对降准所释放的信号作用及汇率压力是存在顾虑的,因此大规模货币放水可能暂时停滞,取而代之的可能是定向工具的使用以及挤牙膏式宽松。
2)央行在短期很可能不会因海外风险事件的发酵和某些国家的货币宽松而全面放松货币政策。英国脱欧及欧盟银行业风险发酵可能为下半年的全球经济增添变数,另外,发达经济体的政策协调难度依然很大。目前来看,因为国内的资本市场及汇率并未因英国公投脱欧事件而剧烈波动,且脱欧形势及后续影响还在观察之中,因此央行在短期很可能不会因海外风险事件的发酵和某些国家的货币宽松而使货币政策转向宽松。
3)短期面临的风险更多是海外风险,国内经济仍然保持稳定。利率平稳、信贷和社融较快增长以及相对丰厚的增长及转型空间可能意味着国内经济不存在太明显的下行风险。除此之外,央行两次特别提及了就业较为充分。央行判断目前的经济增长很可能不低于潜在增长率水平,上半年的投资放缓可能也与劳动力的下降存在关联。
4)相对于增长问题,央行目前可能更担心物价问题。《报告》特别提及了目前国内物价的绝对水平不低,且通胀预期不稳定,认为前期高房价的传导效应以及洪涝灾害对农产品价格的推动都在一定程度上可能拉动物价上涨。
5)央行特别提示对降准所释放的信号作用及汇率压力是存在顾虑的。央行特别表述了存贷差比较大很可能并非是少放贷款所致,而更可能是银行贷款之外的资产扩张所致,目前商业银行对实体的流动性支持很可能处于合适的水平,银行间流动性也处于合适的水平;且特别提示对降准所释放的信号作用及汇率压力是存在顾虑的。