光大宏观最新观点
经济总体维持平稳,货币政策旨在引导资金"脱虚向实"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频数据显示无论是生产面还是需求面,经济均延续平稳态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而本周公布的二季度货币政策报告显示央行顺应政治局经济工作会议要求,努力提高货币政策的有效性。通过保持信贷社融合理增长来推动资金"脱虚向实"。而考虑到降准有较强的信号效应,并将推动金融市场利率水平进一步下降和加大汇率贬值压力,未来降准可能性较为有限。央行中性偏松的货币政策将更多通过推动金融市场过量资金进入实体经济来实现。资金"脱虚向实"背景下资本市场将面临调整压力,特别是宽松资金支撑下已经显著偏离基本面的债市。
一周宏观信息述评
经济继续维持平稳,通胀压力持续放缓。
高频数据显示经济继续维持平稳。六大发电集团耗煤量增速微幅放缓,单周增速有所回落,但继续保持正增长态势,4周移动平均同比增速同样小幅下降。而近期工业品价格保持相对强势,产能利用率有所回升。生产面总体呈现弱平稳态势。在需求面,房地产销售增速小幅放缓。高频数据显示经济弱势平稳,随着政策向稳增长回摆,实体经济资金面回暖将缓解经济下行压力,有望再度推动经济企稳回升。
食品价格环比持平,工业品价格再度回升。本周食品价格环比持平,跌幅较上周收窄0.3个百分点。猪肉价格继续环比下跌,供给改善对价格抑制作用继续显现,同时考虑到基数效应加强,猪肉价格同比将持续回落。食品价格同比下降将带动CPI同比放缓。工业品价格再度回升,上周环比上涨0.1%。同时下半年工业品价格基数效应显著增强,工业品价格同比跌幅将快速收窄,年底PPI同比跌幅存在收窄到零甚至转正的可能。
股市微幅回调,债市继续上行,汇市贬值压力减缓。本周央行公开市场回笼流动性资金2350亿元,较上周增加5600亿元。银行间流动性保持稳定,月末因素逐步退出后短端利率略有下降。上周上证综指微调0.1%,创业板下跌0.6%,股市融资余额则出现小幅下跌。通胀下行与资金面宽松继续推动债市收益率上行,但去杠杆依然对债市收益率有压力,未来经济趋稳环境下,债市将再次面临调整压力。随着外围风险情绪下降,人民币贬值压力继续缓解,同时央行也不愿意市场形成一致贬值预期。预计未来人民币汇率将继续维持震荡态势。