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研究报告:招商证券-利率债市场周报:秋天来了,预期黄了-160808

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-08-08 09:06:07
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,周岳
研报出处: 招商证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,939 KB 分享者: 苏**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        二季度货币政策执行报告中,央行从资产负债平衡的角度,十分明确地传达了两点信号:一是暂不考虑降准、二是近期无意主动引导市场利率下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国非农数据公布,同样超出市场预期,表现亮眼,市场再度显著调高美联储的加息预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  8月初的情绪有点类似于6月第一周的那个周末,但是结论可能是相反的。美国非农数据以及央行货币政策信号,可能是阶段性拐点信号,市场再宽松预期将遭遇强有力的挑战。如果后续缺失维持再宽松预期的事件或者数据,那么6月中旬以来的债市行情,可能会告一段落。债券市场收益率可能仍然难以突破今年年初的低点。  为什么我们仍然看利率区间波动?货币政策已经从增量宽松转为存量宽松,在货币中性的背景下,市场收益率很难再度趋势性下行。央行今年的重点是为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。综合考虑当前经济下行压力、物价情况、外汇资金波动与金融稳定等因素,预计暂时不会进一步主动引导资金利率下行。  目前债券市场的主要矛盾在于中性适度的货币政策,资金虽然充裕,长端依旧徘徊。展望未来,货币政策是更加中性,还是回归逆周期,决定了后续债券市场的方向和深度。在目前政策基调依然中性的背景下,长端利率可能在市场博弈中继续维持区间波动。  一级市场:需求仍然旺盛,国债中标利率明显低于预期  二级市场:市场交易整体较为平淡,收益率整体维持窄幅震荡格局,英国降息带来宽松预期,推动收益率在周五小幅下行。全周来看,10年期国债收益率下行2BP至2.75%,10年国开债收益率持平在3.16%。  资金利率:央行通过OMO操作大量回笼资金,但伴随月末影响消除,资金面明显转向宽松,资金利率持续下行。银行间隔夜回购利率持平在1.99%,7天回购利率下行6BP至2.30%。  实体观察:7月中国制造业PMI指数降至49.9%;7月百城房价环比上涨1.6%;30大中城市商品房平均成交面积同比增速回升至15.1%;南华工业品指数同比继续大幅上涨20.1%;六大发电集团日均耗煤同比小幅下跌0.3%;水泥均价环比上涨1.08%;上周螺纹钢价格上涨30元/吨,热轧板卷价格上涨20元/吨。  通胀观察:上周农产品批发价格环比上涨0.1%,22个省市猪肉平均价环比下跌0.4%,7月下旬统计局50城市食品价格环比上涨0.3%。  

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