Shibor基准浮息债在时隔1年多之后重出江湖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场预期经济逐步反弹、通胀和加息预期抬头、市场资金面旺盛等是本期浮息债发行所面临的大背景。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期10年定存浮息债招标火爆，我们一方面可以看到市场正在逐步担心未来债券面临的系统性风险，因此投资者开始追捧防御性很强的浮息债品种；另一方面也显示出市场资金面的宽裕。在此背景下，本期Shibor债的定价问题将是市场关注的焦点。
　　从理论上来看，由于浮动债的浮动特征能有效规避未来短期利率波动的风险，其定价就等同于短期债券，但是，这是对于完全市场化的基准利率而言的。对于我国的浮息债来说，定存利率属于政策性利率，为非市场化的利率，其对应的浮息债并不适合参照短期利率定价。对于Shibor利率，我们知道，在Shibor刚推出的阶段，报价明显偏高，存在虚假报价的现象。但从最近1年来看，3月Shibor报价利率基本等同于3月AAA级短融利率，无论从拆借方的资金成本还是收益替代的角度看，该定价结果基本符合实际状况，Shibor利率走势基本实现了市场化。
　　对于市场化的基准利率，其定价是否就一定要参照短期利率呢？未必。这还要看对应浮息债的投资者结构。如果投资者都是交易性投资者，其持有浮息债是获取短期利息收入，则其参照基准就是短期债券。但是，如果投资者是持有到期的配置性投资者，浮息债定价则要参照同期的长期债券。定存浮息债就属于后者。Shibor浮息债的投资者主要也是银行和保险等资产配置者，基金和交易性投资者的需求也会较大，但从我国债券市场的投资者结构看，前者仍是投资主体。所以，我们在对Shibor浮息债定价时，主要参照同期的长期固息金融债券利率。