投资要点
        美味鲜小幅提速，费用严格管控，2Q16  业绩有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益餐饮业增长、居民消费升级、公司新品放量，根据草根调研，估计2Q16美味鲜收入增加14-15%，环比小幅提速，其中酱油增长约10%，生抽、小品类增速较快，估计蚝油、醋、酱料合计增速超20%，食用油带来新增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于大股东变化，控费重视程度提高，2Q16  净利增速有望环比提升至30-40%，超市场预期。预计2016  年美味鲜收入29.5-30  亿，同比增13-15%。
        受益深中高速，公司地产业务持续升值。目前，公司主要项目为汇景东方豪宅项目，建筑面积160  万平米，一期工程于2011  年5  月完成，包括233  栋235-380  平米联排别墅与6  栋90-180  平米高层洋房，部分待售，中山房地产市场从2015  年7  月起至16  年4  月上涨20%，估计待售楼盘可为16-17  年贡献4-5  亿收入。受益于深中通道，中山地价升值潜力巨大，我们判断地产业务总体价值约40-50  亿。
        调味品估值：海天、恒顺、加加16PE  分别为28/42/49x，PS  分别为6.5/4.6/4.3x。相对国企改革标的恒顺醋业，中炬16PE  为30x  PS  为3.5x,明显低估。目前市值110  亿元，剔除房地产约40  亿市值，公司调味品市值仅为70  亿，预计16-18  年调味品利润分别为3.7  /4.5/5.6亿，给予16  年30xPE。
        前海人寿顺利完成万科事件，预计1Q17  完成定增，届时公司市值约为150  亿，考虑到激励后调味品行业净利率超过15%，对应17  年35  亿收入，5  亿利润，给予30xPE，调味品150  亿市值+地产40  亿+增发补流20  亿现金，约为210  亿市值，还有40%空间;假设前海失败退出中炬，17  年10%净利率，对应3.5  亿净利润，给予30xPE  为105  亿市值+40  亿土地=145  亿市值，还有30%空间。
        盈利预测与投资评级。1H16  食品板块上涨14.1%，其中白酒上涨12.3%，伊利双汇分别上涨37.7%，42.6%，中炬高新上涨26.2%，相对食品饮料板块主流品种滞涨。考虑到中报预计超预期+前海入主激励逐一兑现+餐饮行业复苏，给予17  年210  亿目标市值，还有40%空间，买入。
        风险提示：营业增长不达预期；定增未获通过。