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        中联通于7  月29  日发布2016  年上半年盈利预减公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2016  年上半年归属股东的净利润同比下降80%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分析
        (1)  根据公告，中联通2016  年上半年净利润约为人民币14  亿元，较去年同期的69.9  亿元下降了80%左右，占我们2016  年全年净利润预测的30%左右。公司将净利润的下降归因于销售及推广费用明显上升、铁塔使用费用增加以及能源、物业租金等成本投入加大。我们认为该指引并未十分出乎意料，因为我们已预见到中联通今年的销售费用将集中在前期。而且我们指出，根据7  月11  日三大运营商新签订的协议，未来铁塔租赁费用的压力将减轻5-10%（请参见2016  年7  月11日报告中国：电信服务：签订租赁协议；电信运营商EBITDA  存在小幅上行空间）。
        (2)  2016  年上半年中联通移动用户净增839  万户，意味着在移动用户净增总量中占比30%，符合我们2016  年全年净增1220  万户的预测。我们认为在中联通移动用户连续下降（2015  年下降1240  万户）以及2015  年去杠杆后，此次改善较为显著。但我们对中联通移动用户净增前景的看法略微谨慎，因为中移动计划在今年下半年加大销售及推广力度，可能加剧竞争。
        潜在影响
        我们的预测、目标价格和评级没有调整。我们的12  个月目标价格为10.2  港元，基于贴现现金流-部分加总法。主要风险：（上行）中联通铁塔资产带来显著贡献；（下行）移动业务竞争加剧。