投资要点    
        一、事件：公司中报业绩超预期    
        公司发布2016年中期报告，实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%；归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在公司完全剥离医药工业集中发展商业之后，2016年中报业绩全面超越去年，尤其是净利润和扣非净利润超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        二、我们的观点：内部机制逐渐捋顺，迎来业绩爆发拐点    
        2016年上半年，公司实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%，其主要原始制药工业收入的剥离。如2015年剔除制药工业收入的影响，医药商业实现营业收入44.71亿元，占总今年营业收入的99%，同比增长3.68%。  
        "效率"提升放出公司利润，也是公司未来腾飞的基础。    
        半年报，实现归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%。净利润的提升上升主要来自于销售收入增长的同时，有效的控制了成本和销售费用、管理费用，实现了公司内部挖掘潜力，提升效率的第一步。  
        销售费用和管理费用分别只有1.02亿元和1.34亿元，同比分别下降了31.05%和48.77%，直接为公司节省1.73亿元的费用，带动净利润率达到2.78%，比2015年全年净利润率的1.49%提高了1.29个百分点。在运营效率上也体现出公司的进步，毛利率也得到一定的改善。  
        公司亮点在于哈药集团重新梳理了医药商业优质资产注入公司之后，实现了毛利率和净利率的大幅提升，说明公司逐渐步入规范化管理，但毛利率水平仍然远低于行业平均水平，随着公司治理能力的进一步提升，业绩提升空间依然巨大。  
        三、盈利预测与投资建议：  
        我们预计2016-2018年公司销售收入为98亿元、107.8亿元和118.6亿元，归属母公司净利润为2.33亿元、3.29亿元和4.22亿元，对应摊薄EPS分别为0.40元、0.57元和0.79元。我们认为，公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。同时，公司具备了向黑龙江省外外延发展的能力，业务有望逐步扩张到吉林、辽宁等地区，发展潜力巨大。因此，我们首次覆盖，维持给予"增持"评级。  
        四、风险提示：  
        药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期。