动态事项
        中国音数协游戏工委、伽马数据、IDC  联合发布《2016  年1-6  月中国游戏产业报告》，报告显示，2016  年1-6  月，中国游戏用户达到4.89亿人，同比增长6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2016  年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到787.5  亿元，同比增长30.1%，市场规模持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点
        端游回暖，页游萎缩，移动游戏继续高增长
        （1）端游：2016  年上半年，端游用户数量为1.38  亿人，同比增长3.1%；端游市场实际销售收入为281  亿元，同比增长5.2%，出现回暖迹象。
        受益于电子竞技的兴起，竞技类的端游成为发展亮点，拥有精品研发能力和硬件优势的端游厂商将迎来发展契机。
        （2）页游：2016  年上半年，页游用户数量为2.79  亿人，同比下降8.7%；页游市场实际销售收入为100.6  亿元，同比下降2.1%。需求端，移动游戏大规模的冲击造成用户的持续分流；供给端，页游以老游戏迭代为主，新游戏产能不足，不少企业转型发展移动游戏。我们认为，在PC  端流量持续下降，行业创新动力不足的情况下，页游市场短期难见好转。
        （3）移动游戏：2016  年上半年，移动游戏用户数量达到4.05  亿人，同比增长10.7%；移动游戏市场实际销售收入达到374.8  亿元，同比增长79.1%。移动游戏爆发式增长主要受益于去年下半年以来，一批端游和影视的经典IP  改编加剧了移动游戏的重度化，为移动游戏带来了具有良好付费习惯的优质用户，迅速提升了移动游戏用户的ARPU，推动了市场的收入增长。
        VR  游戏起步，有望成为下一个风口
        刚刚落下帷幕的2016  年ChinaJoy  展会上，参展的900  家企业中约70%涉足VR  领域，VR  游戏在技术推进、行业共识、资本认同的作用下有望成为下一个风口。
        （1）VR  硬件：随着索尼PS  VR  的入场，行业内逐渐形成了Oculus、HTC  Vive、索尼三足鼎立的态势。国产VR  硬件厂商依靠配置升级（4K分辨率等）和高性价比寻求突围。
        （2）VR  内容：Pokemon  Go  的火爆验证了经典IP  嫁接AR  技术的可行性，我们认为，在当前VR  游戏数量激增、质量参差不齐的情况下，能够对经典游戏或影视IP  进行VR  游戏内容研发的企业将享受IP  所带来的粉丝红利，结合高水平运营，有望打造VR  游戏领域的爆款。
        投资建议
        未来十二个月内，维持游戏行业“增持”评级
        随着各个细分市场的成熟度提升，游戏行业将步入稳步增长的阶段，其中端游和页游市场基本维持平稳状态，移动游戏市场保持高速增长。
        VR游戏处于起步阶段，Pokemon  Go的“IP+AR技术”游戏模式被市场验证，提前布局拥有庞大用户基础的IP内容的VR游戏厂商将抢占先机。建议关注游戏娱乐相关行业公司：游族网络（《三体》VR游戏预计2017年年初推出）、三七互娱（拟收购中汇影视并定增1.1亿元扩建中汇影视IP资源库及影视剧制作，投资国内VR游戏公司天舍）、美盛文化（投资二次元VR、AR内容提供商创幻科技）、奥飞娱乐（9.04亿元收购国内最大的原创动漫平台有妖气，VR领域布局深入）。