周期行业市场表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月27  日，上证综指跌1.91%，周期各行业指数普遍下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        各行业指数表现：有色金属-4.69%、钢铁指数-4.12%、石化-2.28%、房地产-3.26%、煤炭-3.75%、基础化工-4.55%。
        煤炭：11  月底前完成任务，煤炭去产能再提速。截至6  月底，全国17  个地区和有关央企启动了煤炭退出工作，上半年原煤产量16  亿吨，同比-10%，退出产能7227  万吨，仅占全年目标2.5  亿吨的29%。因此下半年仍将有近2  亿吨的产能退出，按全国有效产能42  亿吨计算，仍将再带来5%的供给收缩。目前，退出产能所需的资金也已经大部分拨付到位，国家已经明确了各省市7  月底前全部编制完成产能退出进度表，年底没有完成退出目标的将被追责。8  月起煤矿关停潮或可出现，同时要求各地要确保11  月底基本完成全年煤炭去产能任务，去产能再次提速。
        股价暴跌，但煤炭基本面向好。7  月27  日煤炭板块下跌3.75%，跑输沪深300指数2.18pct，我们认为，股价暴跌主要是由于市场的利空传言带来的情绪波动所致，而煤炭板块整体基本面向好，秦港5500  大卡动力煤价格已涨至430  元/吨，7  月以来累计涨幅近8%，我们认为下半年供给收缩仍将持续，支撑价格进一步上涨，行业整体基本面持续向好。
        动力煤供需缺口持续，关注焦煤需求。近期天气转好，南方大面积高温，北方多雨导致煤炭运输不畅，短期动力煤供需缺口显现，近期贸易商多囤货待涨，大企业资源至少需等10  天以上，港口煤价进一步上涨预期升温，预期8  月份大集团动力煤价格涨幅可达15-25  元/吨。同时，目前焦煤港口及下游库存均处于低位，雨后新开工及各地基建设备更新需求或将引发焦煤供需矛盾，建议密切关注。
        有色：2016  年上半年自由港钴产量8618  吨。7  月26  日，自由港在其官网公布了2016  年二季度产量报告，报告显示，2016  年二季度，自由港共生产钴4536吨，同比增长11.1%；销售4536  吨，同比增长25%。二季度钴销售均价为6.58美元/磅，同比下降29%。2016  年上半年，自由港共生产钴8618  吨，同比增长18.7%；上半年共销售钴9072  吨，同比增长20.5%。根据上半年运行情况，自由港预计2016  年钴总产量将达到1.59  万吨。
        自由港钴的来源主要为非洲的Tenke  项目，该项目二季度单日原矿平均产量为1.59  万吨，同比增长0.4%。矿石铜品位4.05%，钴品位0.43%，铜回收率为122%。2016  年5  月9  日，自由港宣布将持有的Tenke  项目56%的股份出售给洛钼集团，该交易预计2016  年四季度完成。2016  年自由港计划通过各项措施减少Tenke  项目50%的资本支出，以降低运营成本。
        风险提示：系统性风险；大宗商品价格下跌；改革进度低于预期。