原因并非宏观因素：存在真实风险
　　如果将本周油价的涨势归结于宏观因素，则我们可能忽视了油价基于自身因素波动的实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】石油市场深受尼日利亚的动荡局势、美国炼油问题和汽油市场表现强劲的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这不仅在汽油市场较高的利润率中得到证实，同时也收窄了短期的时间价差。尽管我们认为这些因素都是暂时性的并鉴于广泛疲软的基本面仍然看淡石油市场，但重要的是要认识到本轮上涨行情并非受宏观因素推动，我们的观点也因此面临着上行风险。
　　在阵亡将士纪念日前获利回吐
　　原油价格的下跌与汽油利润率的下降有关，因为零售商在阵亡将士纪念日之后将完成库存补充。因此油价如果下跌就会在下月下跌，否则就不会下跌。虽然我们认为继续控制馏分油的供应可能会使得今年夏季的汽油基本面较为紧张，但我们目前建议了结我们的买入汽油/卖空供热油的交易（利润为13.1美分/加仑）。尽管该交易是作为我们短期内看淡观点的对冲，但我们认为最近汽油价格的强势可能是短暂的，因为在原油供应十分充足的情况下，大量过剩的炼油产能可能会被重新利用，从而缓解供应紧张状况。
　　时间价差反映风险下降、增长潜力和供应减少
　　过去6周中宏观环境最大的改变在于灾难性事件的尾部风险急剧下降。虽然这较好地解释了这段时间在石油库存增加的条件下油价依然上涨的原因，但时间价差的收紧却成为了影响更大的异常因素。在考虑风险的转变和以10年期国债收益率来衡量的增长潜力后，我们认为时间价差的收紧与基本面状况大体相符，只是被略微高估了。