◆上半年业绩同比略有下滑，利润率提升
        公司上半年实现收入16.6  亿人民币，同比下降7.5%；实现净利润2.1  亿人民币，同比下降4.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于毛利结构改善及降本增效，毛利率同比上升1.7  个百分点至25.1%，净利率同比上升0.7  个百分点至15.4%。
        ◆上半年部分订单延迟确认收入，全年收入目标不受影响
        公司上半年收入同比小幅下滑，主要由于大机板块部分订单收入确认延迟，涉及到新产品3  个亿的合同，包括四台除雪车，两台吸污车，一台铣磨车还有除沙车等。如无产品交付推迟因素影响，我们预计公司上半年收入应在20  亿元左右，同比增长约12%。此批产品下半年将实现交付，全年收入目标不受影响。
        ◆公司下半年订单将显著高于上半年
        年度大型铁路养路机械招标一般在下半年开展，以便第二年分批交付产品。
        公司上半年新增订单10  亿，在手订单15  亿。下半年在“十二五”补充招标10亿，以及其他零散订单的预期下，公司全年新增订单目标在35-38  亿左右，即下半年新增订单目标在25-28  亿，远高于上半年规模。此外，该目标不包含预期今年年底开展的“十三五”首次年度大型养路机械招标。若考虑今年末明年初的2016  年度招标，公司实际可新增订单有望超过50  亿。
        ◆  大幅上调与铁建关联交易上限，海外出口有望获新突破
        在饱满的订单预期推动下，公司提议将与中国铁建的年度关联交易上限由1亿上修至10  亿，其组成包括2.4  亿国内合同，以及海外近6  亿潜在合同预期。
        ◆  “十三五”期间铁路和城市轨道交通投资维持稳健增长
        铁路的整个投资周期先后涵盖基建、设备购置、维保替换等过程。在《中长期铁路网规划（2030  年）》、《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》、《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》等长短期规划文件的精神指引下，铁路及城市轨道交通行业投资在维持稳健增长的同时，其投资结构正在发生变化，后周期的维保行业正处于高速增长期。
        ◆维持“买入”评级
        公司上半年收入近17  亿，在手订单15  亿，大部分将在下半年交付。考虑到下半年铁总有约10  亿“十二五”补充采购招标，公司已经进行了预投产，中标之后就可以马上实现产品交付和收入的实现。再加上其他零散的收入，我们预计公司全年收入在45  亿左右，同比增长约12%。我们预计公司2016-17  年净利润分别为5.26/6.29  亿人民币，EPS  分别为0.35/0.41  元人民币。给予公司目标价5.4  港元，对应2016  年13  倍PE，“买入”评级。
        ◆风险提示：行业投资不达预期、海外拓展不顺、合作商关系发生变化