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粤丰环保研究报告:兴业证券-粤丰环保-1381.HK-预告正面盈利,2016中期增长约50%-160803

股票名称: 粤丰环保 股票代码: 1381.HK分享时间:2016-08-05 15:49:02
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲁衡军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 393 KB 分享者: kai****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        粤丰环保  8  月3  日发布预增公告:2016  年上半年归属净利润同比增长约50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司认为增长主要因:1)科伟垃圾焚烧厂完成技改后售电及垃圾处理费收入增加;2)来宾中科技改项目产生的建设收入及财务收入增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上半年运营及建设收入均实现快速增长。科伟项目投运后公司东莞3  个项目合计处理规模达到5400  吨/日,比去年同期增加50%,湛江项目于今年5  月开始试运行,亦贡献少量运营收入。来宾中科技改一期预计总投资约4  亿元(4.68  亿港元),于今年二季度开始建设,此外因特许经营权金融资产较去年同期增加较多,预计BOT  相关财务收入亦有大幅增长。
        储备项目陆续投运持续增厚业绩。湛江项目试运营期负荷率已达到约80%,效果好于预期,年内有希望达到满负荷,正常可在明年初完成环保验收正式商运。贵州兴义项目今年下半年有望完成股权交割,届时可并表贡献业绩。今年底公司的总处理规模将继续增加2200  吨/日至7600  吨/日。
        新项目有望继续增加。粤丰环保在收购存量垃圾焚烧项目并进行技改增容方面具有独特优势,随着国家对垃圾焚烧厂污染监管的日趋严格和地方政府对于垃圾焚烧工作的重视,公司未来有望在全国范围内获取更多项目。
        投资建议:预计公司2016-2018  年归属净利润3.57/5.59/7.58  亿港元,同比增速28.8%/54.7%/34.3%,维持“买入”评级,目标价4.90  港元。
        风险提示:新增项目不达预期,规模扩大导致管理水平下降,人民币贬值。
        

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