业绩稳健的内房房产基金
越秀房产基金昨日发布了2016 年中期业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言,在内地房地产今年上半年整体回暖明显下,公司上半年业绩稳健,商业运营平稳,财务状况有所提高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对其2016 年全年业绩预期较好。其各项核心运营数据均小幅超越市场预期或与市场预期一致:毛利率同比增长15.1%至人民币(下同)9.09 亿元;净地产收入同比增长23%至6.09 亿元;核心利润同比下降25%至4.09 亿元;每基金单位分派人民币0.1352元,同比增长11.9%;派息率7.18%与去年持平。
下行经济中寻求增长:鉴于2016 年上半年内地经济总体疲软,商业地产出租整体增长较为困难,越秀房产基金管理层通过优化旗下产品结构,增加产品竞争价值,故业绩增长较为稳健。公司旗下广州国贸中心收入同比增长9.4%,达5.09 亿元;其出租率高达96.1%,创历史新高;平均月租为237 元/平方米。同时,公司原有五个项目的出租率达到98.8%,共贡献收入3.3 亿元,同比增长2.6%。高出租率及稳定收入增长反映了越秀房产基金旗下物业的高质量及稳定性,为未来不确定的市场环境带来一定的收入增长保障。
上海越秀大厦或将迎来爆发:旗下的上海越秀大厦2016 年上半年表现中规中矩:平均月租为255 元/平方米,出租率已达100%。
未来一年将步入该物业续租密集期,公司通过不断优化产品结构,添加产品附加值以增强其对邻近物业的核心竞争力,力求提升平均租金。
物业估值增长稳定,财务状况有所提高:越秀房产基金旗下投资物业2016 年上半年估值达281.0 亿元,同比增长16.6%,环比增长1.81%。主要得利于物业大多位于一线及强二线城市。其中,上海越秀大厦估值为29.0 亿元,占总估值10%;广州国金则继续为旗下第一大物业,估值为169.4 亿元,占总估值60%。期内,公司财务状况亦有一定改善:总资产提升至298.6 亿元,同比增长1.8%;总负债为162.3 亿元,同比增长2.4%;每单位资产净值提升0.02元至4.76 元;资产负债率为37.8%,平均借贷成本环比下降0.13个百分点至3.29%。
未来发展策略:上海越秀大厦项目并非大股东项目,未来公司将从基金的发展角度寻找优越的商业地段调整物业组合。同时面对目前人民币贬值,公司离岸负债比率较高,管理层将维持目前国内外双融资通道,不断通过发行利率较低的票据及与国内银行协商基准利率,以在来年置换赎回高成本负债。