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南京中商研究报告:中投证券-南京中商-600280-国资“放手”、有利于公司加快管理改善步伐-090522

股票名称: 南京中商 股票代码: 600280分享时间:2009-05-22 09:57:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 兰飞燕
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 222 KB 分享者: ho****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  股权转让使雨润控制权增强、并将加快公司管理改善的步伐:具体转让股权的比例还不得而知,但毫无疑问,南京国资对公司股权的逐步“放手”,将进一步增强雨润对公司的控制力度,并将使公司加快管理改革、降本增效的步伐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  未来公司在管理改革、内部挖潜方面的主要措施包括:(1)中高管理层的变更:目前雨润方面已入主董事会、派任总经理,预计未来公司的中高层管理人员(目前公司管理层主要还是南京国资委任人员)将会逐步有所调整,从而使公司由国有体制向更灵活的民营体制转变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)成立总部招商部、分阶段推行经销分离:公司的总部招商部已经成立、目前正进行人员配备,将逐步使下属各门店的采购招商权集中到总部,从而使规模采购效应逐步体现、毛利率得到有效提升。(3)对异地亏损门店的处理:亏损的淄博店、泰州店(均为租赁门店)分别于2008  年12  月、2009  年4  月关闭,其他的异地门店均为自有物业,我们预计、公司对自有物业的门店不会采取关闭方式处理,而会采取更换管理人员、或出租等方式来改善经营。(4)内部经营管理的制度化、降本增效:2008  年9  月份开始公司在经营上实行信息化系统升级改造、管理流程规范化,此措施对公司销售的提升作用不容忽视(譬如,在公司信息化改造升级前,公司促销活动中的“买送券”不能实施);另外,公司加强了例会制度、细则的实施落实等措施。
􀂄  业绩弹性大:公司目前的PS  值仅为0.43  倍、处于零售上市公司最低端水平;2008年的净利率仅1%、仅为行业平均水平的约1/3,未来管理的逐步改善、有望逐步降低公司费用率水平,使净利润率逐渐回归正常水平;利润基数低。因此,未来公司净利润率的正常回归,将使公司业绩呈现较大幅度的上升。

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