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平高电气研究报告:平安证券-平高电气-600312-盈利水平大幅提升,产业布局不断完善-160805

股票名称: 平高电气 股票代码: 600312分享时间:2016-08-05 11:51:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兵
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 942 KB 分享者: 95****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:公司公布2016  半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        高附加值的特高压产品批量交货推动公司盈利水平大幅提升,全年业绩高增长无忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016  年上半年公司业绩表现突出,实现营收26.15  亿(同比增长34.7%)及归母净利润5.25  亿元(同比增长78.69%),毛利率和净利率分别达37.01%和20.68%(同比增长6.6  和4.59  个百分点,其中事季度单季毛利率和净利率分别达37.97%和22.8%)。作为传统制造业企业,公司净利率超过20%,创上市以来新高,体现出极强的盈利能力。2015  年是公司特高压订单获取高峰年,通过“两交四直”特高压工程共获特高压订单46.9  亿元,估计将在2016  年批量交货,是推动公司上半年营收和净利率大幅提升的主因。公司预告前三季度净利润增速为60%~90%,即前三季度净利润区间为8.15~9.7  亿元,全年业绩高增长无忧。
        产业布局不断完善,新业务多点开花。除了超特高压开关以外,公司积极布局新业务:(1)配网及中低压开关核心零部件:天津基地已经投产,配网市场空间广阔,未来销售觃模有望逐渐爬坡;(2)充电桩:国网系统首次中标,有望进一步扩大产能觃模;(3)直流断路器:国网力争年内建成投运世界首台±200  千伏高压直流断路器,公司有望获得先収卡位优势;(4)储能:未来有望采用合资幵购、技术引进、商业模式创新等方式实现快速切入;(5)GIL(气体绝缘输电管道):与美国AZZ  签订合作协议,推进1100  千伏产品产业化;(6)检修业务:上半年同比增长41.35%,外部市场贡献率达到42.31%;(7)海外业务:印度建厂项目完成场地选址、设计院招标和法律咨询。我们认为,随着上述新业务的培育和成熟,未来将对公司业绩增量形成重要贡献。
        非公开収行获证监会核准,资产注入可期。7  月22  日,公司收到证监会的批复,核准非公开収行不超过219,435,736  股新股。本次非公开収行募集资金不超过49  亿元,主要用于收购平高集团持有的配网和国际业务相关资产、对收购标的以及其他子公司进行增资、印度建厂以及补充流动资金等。根据平高集团业绩承诺,标的资产2016-2018  年业绩复合增速达27.7%,将对公司未来业绩增长形成一定支撑。
        投资建议。考虑到公司主业盈利能力超出我们预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2016-2017年EPS  为1.08、1.24  元(上调幅度16.7%、10.2%),对应PE  16.1、14  倍,维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示:特高压的推进进度不及预期;天津基地投产运营进度不及预期;非公开収行进度不及预期。
        

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