■事件：①公司公布2016  年中报，实现营业收入26.15  亿元，同比增长34.70%，归母净利润5.25  亿元，同比增长93.29%，EPS0.46  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司二季度单季实现营业收入17.47  亿元，同比增长35.66%，归母净利润3.89  亿元，同比增长51.74%，业绩符合预期；②经营活动净现金流转正，为858.01  万元（去年同期为-2.93  亿元）；③公司业绩变动主要系高毛利GIS  业务增加所致.
        ■费用率控制良好，GIS  产品毛利率大幅提升：①公司2016  年上半年销售费用8153.53  万元、管理费用1.70  亿元，财务费用5513.48  万元，同比增加19.78%、24.30%、101.07%，相应费率较去年同期下降0.39  个pct、0.54  个pct、增加0.7个pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②公司产品毛利率36.77%，比上年增加6.83  个pct，其中封闭组合电器41.76%，比上年增加9.72  个pct、高压隔离开关、接地开关2.39%，比上年减少10.2  个pct、敞开式六氟化硫断路器7.37%，比上年减少1.13  个pct。分业务方面，公司2016  年上半年：GIS  业务收入21.76  亿元，占比84.21%，高压隔离开关、接地开关收入1.04  亿元，占比4.01%。
        ■特高压建设积极推进，业绩迎快速释放期:  ①2016  年特高压项目建设大规模启动，根据我们统计，公司自2015  年10  月至今公告累计中标已达36.27  亿元，占公司2015  年收入62.2%，特高压市场维持高景气度；②公司产品市场开拓稳步提升：据公司公告其产品国网市占率提高0.89  个百分点，南网市占率提高3.94个百分点，并获得山西潞安长子高河、陕西榆能横山电厂特高压项目合同3.68亿元，实现系统外百万伏产品重大突破；③未来我们预计新疆、甘肃等电能过剩省区有望在政府部门推动下加快送出通道建设，催化公司业绩提前释放；④作为特高压开关龙头企业，有望在行业景气度助推下实现业绩快速增长。
        ■迎充电桩风口，再添业绩增长点：未来充电桩将伴随着新能源汽车的增长同步发展。公司全资子公司天津平高和平高集团分别中标国网第三批充电装臵1705.2万、1549.8  万，取得国网市场突破，未来公司可同国电南瑞、许继电气一样背靠国网，充分分享充电桩市场机会。同时公司公告正在筹划建设一套自动化生产线，建成后将具备年产6000-8000  台直流充电机和20000  台交流充电桩的生产能力，随着2016  年充电桩下游市场的快速发展，公司业绩再添新增长点。
        ■定增完善配电、工程服务、海外布局，实施多元化战略:  7  月23  日，公司非公开发行股票获得核准获批：公司拟募资不超过49  亿元收购上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程和廊坊东芝的股权，并增资国际工程、平高通用、上海天灵与平高威海，同时增资天津平高与印度工厂项目。公司通过此次收购，解决集团内同业竞争问题、构建“主网+配网”一体化产品线、“设备+工程服务”综合化业务线、“国内+国际”双市场的大格局，抓住“十三五”期间主网、配网及国网走出国门的市场机会。
        ■联手AZZ  布局GIL  巩固特高压，储备柔性直流输电与工业储能，各项新产品研制取得积极进展：①GIL（气体绝缘输电管道）具有高可靠性、损耗低、寿命长、传输容量大的优点，此番与美国AZZ  合作推进1100  千伏GIL  产品产业化将有利于进一步丰富产品线、巩固公司在特高压领域龙头地位；②依托在特高压领域内的技术积累，重点推进直流断路器研制和产业化，确保在柔性直流输电领域取得突破；积极完善工业储能筹备工作，推进合资并购、技术引进、商业模式创新等方式实现快速切入.
        ■投资建议：我们看好公司在特高压、配网大发展背景下，业绩的稳步提升，收购的优质资产和充电桩业务将为公司业绩提供新的增长点。预计公司2016  年-2018  年EPS（不考虑增发）分别为1.01  元、1.20  元、1.43  元；买入-A  的投资评级，维持6  个月标价21.98  元。
        ■风险提示：特高压建设、收购资产进度不及预期，产品市场竞争加剧