公司上半年實現營收  29.97  億元，YOY+26.17%；歸母淨利潤  1.99  億元，YOY+34.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分業務來看，公司主營業務均保持較高增長態勢，毛利率也全綫提升，新能源車輛動力總成系統業務營收更是同比增長398.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于受政策調整預期的影響以及固定成本和研發支出較大，上海電驅動業績不及預期。我們預計隨著下半年政策落地、幷且明年補貼將下降20%，下半年新能源汽車銷量有望大幅增長，幷帶動上海電驅動的業務放量回升。近期公司還公告認購全球燃料電池龍頭巴拉德9.9%的股份，我們認爲，雖然該投資短期對利潤貢獻有限，但公司意在長遠，該投資有助于公司搶占燃料電池市場先機，完成新能源汽車産業鏈“電機、電控、電池”的戰略布局。
        預計公司2016、17  年營收爲71.44  億和84.12  億，YoY+45%和18%；淨利潤5.32  億和6.34  億元，YoY+56%和19%；EPS  爲0.23  元和0.27  元，當前股價對應P/E  分別爲45  倍和37  倍。維持買入建議。目標價12  元，17  年動態PE  爲44×。
        半年業績表現良好，毛利率全綫提升：  公司發布半年報，報告期內公司實現營收  29.97  億元，  YOY+26.17%  ；  歸母淨利潤  1.99  億元，YOY+34.32%，EPS  爲0.09  元。從不同主業來看，受益于  2016  年夏季高溫及房地産去庫存等因素影響，空調用電機營收同比增長11.84%，毛利率提高3.81pct；貣動機及収電機業務板塊，北京佩特來逐步將生産綫遷往濰坊，以降低生産成本，報告期內營收YOY+14.12%,毛利率同比提高1.06pct；由于上海電驅動的幷表以及新能源汽車銷量的增長，公司新能源車輛動力總成系統業務實現營收3.95  億元，YOY+398.93%;毛利率也同比提高1.33pct，達27.85%。同時，公司預計1-9  月的淨利潤變動區間爲同比增長30%-60%。公司呈現出多點開花、齊頭幷進的良好態勢。
        上海電驅動下半年有望發力：上海電驅動上半年營業收入  2.04  億元、淨利潤  199  萬元，低于預期。上海電驅動主要盈利來源爲商用車，由于上半年新能源汽車政策有調整預期，客戶訂單積極性受到影響，而上海電驅動上半年的固定成本和研發支出較大，因此淨利潤較低。我們預計新能源汽車補貼政策的調整大概率即將落地、幷且由于明年補貼將降低20%，下半年新能源汽車銷量將大幅增長，幷將帶動上海電驅動的業務放量回升，有望完成全年1.38  億元的業績承諾。
        出資2830  萬美元認購巴拉德9.9%股份：公司近期以2830  萬美元認購巴拉德定向增發後全部普通股的9.9%，成爲其第一大單一股東；同時公司可以在交割日後的兩年內再增持巴拉德不超過10.1%的股份。雙方約定將在未來5  年內在國內燃料電池市場中進行戰略合作。巴拉德是全球燃料電池公認龍頭，擁有2,000  多項專利和世界最大的質子交換膜燃料電池部件生産工廠。巴拉德開發的第  7  代燃料電池電堆HD7，成本比上一代HD6  要减少75%。巴拉德2015  年營收5646  萬美元、淨利潤-585  萬美元，隨著公司海外大巴訂單、國內軍工訂單以及技術授權收入的增加，公司有望大幅减虧甚至實現盈利。通過本次投資，公司搶占燃料電池市場先機，有利于引進先進的燃料電池技術幷加快燃料電池汽車在國內的推廣，將完成新能源汽車産業鏈“電機、電控、電池”的戰略布局。
        盈利預測：預計公司2016、17  年營收爲71.44  億和84.12  億，YoY+45%和18%；淨利潤5.32  億和6.34  億元，YoY+56%和19%；EPS  爲0.23  元和0.27  元，當前股價對應P/E  分別爲45  倍和37  倍。維持買入建議。目標價12  元，17  年動態PE  爲44×。