7  月母公司口径净利润环比下降26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22  家券商实现母公司口径营业收入165.76  亿元，同比降低39%，环比降低15%；母公司口径净利润实现70.03亿元，同比降40%，环比降低26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月业绩环比略有下滑主要是由于7  月尽管市场交易量有所回暖、沪深300  指数及中债总全价指数双双收涨，但创业板指数下跌较多，同时投行承销规模、尤其是股票承销规模下滑近一半所致。此外上月结息使得环比基数较高，也是7  月环比业绩下滑较多的因素之一7  月经营环境：交易量回暖，但股票承销下滑较多。7  月日均股基交易额6281亿元，环比增长4%，同比降低51%。完成IPO  5  家，募集资金12.6  亿元；增发募集资金755.3  亿元，环比下降42%。债券承销方面，企业债承销增长37%，公司债承销2357  亿元，环比微降1%，同比增加153%；企业债及公司债合计承销2846.6  亿元，环比增长4%，同比增加161%。沪深300  指数7  月+1.59%，上月-0.49%，去年同期-14.67%；创业板指7  月-4.73%，上月+3.15%，去年同期-11.15%中债总全价值数7  月-0.72%，上月+0.44%，去年同期+0.65%。7  月两融规模小幅回升，股票质押业务规模较上月略有下滑。
        投资策略：
        1）预计上半年上市券商业绩同比下滑57%，下半年业绩压力较小。上市券商2016  年上半年业绩将陆续公布，根据1-6  月月报数据及已公告的业绩预告，我们估算2016  年上半年上市券商营业收入同比下滑47%，业绩同比下滑57%。
        考虑到随着政策改革逐步推进，负面因素逐步消化，市场单边下跌已经结束，券商业绩有望逐步好转。同时由于下半年同比基数较低，券商下半年业绩压力将有所缓和，券商基本面最差的阶段已经过去。
        2）政策层面，下半年最为期待深港通。今年3  月李克强总理曾表示将在今年适时启动沪港通，而现在距离年底这个时间点越来越近。同时近期多位官员纷纷表示深港通开通在即，21  日港交所也公布市场参与者可于6  月27  日起进行深港通端对端测试，表明深港通可能很快将正式开通，我们认为深港通在9  月宣布的可能性非常的大。参照14  年11  月“沪港通”宣布后券商行情的爆发（一个月内上涨110%），我们期待“深港通”为A  股及港股市场带来活力，这也将拉动券商交易量的上升。
        3）从中长期来看，仍看好行业转型：中长期来看，仍看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持，去年由于股市异常波动创新大会并没有举行，但我们认为随着负面影响逐步消化，证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016  年券商业务转型，  单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务以来较小的券商，业绩下滑的幅度将较小或有小幅提升。
        4）推荐华泰证券（经纪份额最大，未来财富管理转型具优势）、广发证券（受益于深港通）、招商证券（业务布局全面，机构业务及财富管理较早布局）、光大证券（凤凰涅磐、新三板具优势）、宝硕股份（华创证券曲线上市，控股非标资产交易平台，打造互联网投行，市值小高弹性）。
        风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力