流动性对金融市场运行和资产收益率有重要影响，长期以来受到市场研究者和参与方高度关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于国内A股市场流动的研究，大多数研究者通过简单计算市场资金面供需与进出情况反映市场流动性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们尝试根据流动性在股票市场的传导过程建立了A股流动性研究体系，并纳入多维度的流动性指标，构建了招商A股流动性指数，其中包含市场资金面预期指标、场外资金供需指标、场内交易活跃度三类指标，通过对各类指标在不同市场行情阶段与市场收益率的领先滞后关系进行梳理，发现这三大指标的变化对市场的短期走势具有一定的解释能力，能从不同维度反映当前市场流动性状况。
        长期以来，众多学者和市场研究机构从多角度对市场流动性的进行了研究，各种研究对流动性的定义和观测指标有所差异。多数市场研究者更倾向于运用宏观与中观流动性指标反映市场增量资金的供需与进出情况。然而，仅从资金层面分析市场流动性是有缺陷、不全面的。
        招商策略团队长期跟踪A  股资金面数据，在中期和年度策略报告中多次强调了流动性对市场运行节奏的影响。我们开创性地根据流动性在股票市场的传导过程建立了A  股流动性研究体系，并在常见的反映中宏观流动性指标基础上，增加了反映微观层面投资者交易行为的指标。我们注意到各种流动性指标在市场流动性传导路径上作用的差异，因此把流动性指标分为三个维度：市场资金面预期、场外资金供需以及场内交易活跃度，并在此基础上构建招商A  股流动性指数。
        我们从市场流动性传导过程的角度，梳理了各项流动性指标对市场走势的领先滞后关系，发现在不同的市场行情阶段这些领滞关系会相应发生改变，并通过VAR  模型进行了定量研究。我们认为，基于流动性指标的三个维度，跟踪短期内市场流动性情况（周度），进而编制的招商A股流动性指数能较好地刻画当前市场流动性状况。
        7  月中旬以来，我们的A  股流动性指数连续三周环比回落，其中7  月20日前后流动性指数大幅回落，说明在7  月底市场调整之前，流动性已经有所恶化。根据最新数据测算，招商A  股流动性指数为-0.055，处于6月底以来最低水平。近期市场情绪疲弱，股东减持、IPO  和再融资加速等继续对市场流动性带来负面影响，资金面预期和资金供需情况均不乐观，预计未来两周流动性指数仍将维持低位运行。