月报要点：
        1、资金面前松后紧，央行多管齐下维稳；
        2、票据价格持续走低，资产价格弱势稳定；
        3、政治局定调抑制资产泡沫，金融监管趋严；
        4、经济弱企稳仍在延续，积极财政发力托底；一、7  月份市场情况回顾
        1、公开市场概况
        7  月央行继续每日在公开市场开展7  天逆回购操作，利率持平于2.25%，全月合计操作21次，总规模1.27  万亿，到期逆回购1.62  万亿，到期央票1103  亿；同时开展MLF  操作4860  亿，分别为3  个月、6  个月和1  年期，利率分别持平于2.75%、2.85%和3.0%；到期MLF  5290  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此外，央行和财政部21  日通过国库现金定存招标投放500  亿元,3  个月，利率持平于2.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全月累计实现净回笼2327  亿。
        2、本币资金面
        （1）7  月资金面简评
        上半月，由于半年末因素消除，市场资金供给开始增多，虽然央行逐日从公开市场回笼流动性，但市场情绪依然很乐观，资金面维持宽松，。大行、政策行、股份制银行均足量供应，利率也应声回落。下半月，受季度财政缴税，MLF  大量到期以及央行在外汇市场买入人民币稳定人民币汇率等多重因素影响，流动性持续收缩，资金面较为紧张。从盘面上看，每日早盘大行、政策行等主要融出方的供给量明显减少，部分股份制银行甚至转而融入，基本每日都呈现供不应求的局面。央行在公开市场加大逆回购操作的规模，资金面从27  日开始缓解，并且延续到月末。
        （2）质押式回购
        隔夜加权上行1bp  至2.03%，最高2.14%；7  天品种上行10BP  至2.48%，最高2.76%；14天下行6BP  至2.74%，最高2.94%。21  天持平于2.8%；1  个月下行10BP  至2.73%；  2  个月及以上品种在2.8%-3.3%区间有小量成交。
        （3）Shibor
        相对于货币市场加权利率的波幅，shibor  显得比较平稳，整体来看，各期限报价有小幅下行。截至7  月29  日，隔夜报2.017%，下行1BP；7  天下行1.7BP  至2.348%；14  天下行11BP至2.692%。1  个月下行10BP  报在2.773%；3  个月下行12BP  报在2.846%；6  个月、9  个月、1年下行1-5BP，分别报在2.936%、2.9658%和3.038%。
        （4）同业存款
        上半月，同业存款市场整体宽松，各期限资金维持低位，下半月市场流动性持续收紧，短期资金价格飙涨。最后一周，市场流动性恢复宽松。具体来看，7  天资金上半月平稳在2.4%左右的水平，后半月一度飙涨至2.8%，最后一周回落，继续保持在2.4%附近。其他短期资金价格，与7  天价格波动一致，均经历了猛涨、回跌的过程。截至月末，14  天资金成交在2.4%-2.5%附近，1  个月资金无人问津；3  个月跨季资金小有需求，报价在2.8%-2.9%；6  个月至1  年资金成交寡淡，需求报价在2.85%-2.9%，供给报价在3.1%左右。
        3、同业存单
        上半月同业存单一级市场需求旺盛，利率快速下行，接近今年的最低点。随后受资金面收紧的影响，机构无心关注同业存单，发行利率也开始触底回升，月末发行利率比最低点小幅回升5BP  以内，但相较月初仍有较大幅度的下行。具体来看，7  月市场共发行存单1316  只，计划发行12167.8  亿元；实际发行11260.5  亿元。利率方面，股份制1  个月2.5%，下行25BP；3个月2.7%，下行20BP；6  个月下行20BP  至2.8%；9  个月、1  年2.9%，下行10BP。
        4、同业资产
        7  月，长、短期资产收益率均有一定幅度的下跌，整体下行幅度在10BP  左右。本月同业资产的报价主要如下：保本理财半年期和一年期均在3.5%以内；非保理财半年期在3.7%-3.8%，一年期报价在3.9%-4.2%。协议存款一年期报价在3.8%。ABS  优先级资产一年期报价在3.15%-3.7%之间，两年期报价在3.9%-4.5%之间。纯标的信托池与券商资管计划报价半年期报价在4.2%以内，一年期报价在4.7%左右，含非标的信托池一年期报价在5.5%左右。券商收益凭证3  个月固定收益在3.3%。股票质押式回购1  年到3  年期报价在5.0%-5.8%。福费廷资产半年期在3.5%左右。
        5、票据资产
        受前期银监会203  号文、11  号文等对票据风险提示及检查、农行票据案件等因素影响，2016  年上半年票据需求一直被抑制。7  月以来，随着各行风险排查的结束（农行、民生等机构大量在市场上收票），以及机构配置资产荒延续，票据需求在本月大幅爆发。需求侧爆发也打压本月票据资产价格呈现短期快速下行：纸票成交中枢价在2.8%，较上月环比下跌约40BP；电票成交中枢价2.68%，较上月环比下跌约40BP。
        6、债券市场
        国内市场方面，理财监管新规出台，导致债市稍有震荡，但收益率波动甚微，本周基本仍呈小幅下行状态。由于理财资金多配置信用债，对这部分杠杆的降低可能会引导资金向利率债流动，反而可能会对利率债形成利好。三季度利率债供给相对二季度规模下降，尤其地方债的发行量明显萎缩，供给大幅减少。但同时短期内缺乏高收益资产而产生的配置压力和为了增厚收益而产生交易动力却使需求有所扩大，压制着收益率的上行空间。目前市场上以谨慎看多情绪为主，部分资金蠢蠢欲动，但缺乏引导，一旦有利好消息可能会引起收益率再次下行。
        截至周五收盘，二级市场国债方面，短端国债几无成交；5Y  国债160007  多笔成交在2.58位置；7Y  国债160014  成交在2.77-2.775；10Y  国债160010  2.775，；30Y  国债160008  集中成交在3.35-3.34。
        金融债方面，3y  国开150207  成交在2.665；5y  国开160206  成交在2.895-2.905；5y  非国开160416  成交在2.96；7y  国开160207  成交在3.1625-3.1675；10y  国开150218  成交在3.2175-3.22；同期限国开160210  成交3.146-3.155；10y  非国开160408  成交在3.1825-3.19。
        利率互换：利率互换没有变化。1  年repo  收在2.44,5  年收在2.70。
        国债期货：国债期货走势震荡。TF1609  跌0.03%，收在101.475，T1609  跌0.07%，收在101.065。
        7、外汇及衍生
        7  月美国维持利率不变，经济数据总体喜忧参半，目前仍维持年内加息一次的判断。受加息预期先升后降的影响，美元指数本月随之先涨后跌，月内最高触及97.4，月末报在95.55，全月小幅下跌0.5%。10  年期美债收益率月内最高到1.59%，之后下降，收报1.451%，全月下跌3.1bp，美国8  月期金报在1349  美元/盎司，全月上涨2.8%，录得连续第二个月线上涨。油价本月重挫近15%，前期流动性宽松对油价的推动作用于本月减弱，目前油价的变动更加依赖于基本面的变化，美国原油报41.6  美元/桶，布兰特原油报42.7  美元/桶。
        7  月境内美元拆借市场流动性维持宽裕，拆借利率没有明显变化，市场需求不旺。隔夜报0.50  位置，1w  期限报0.65-0.7，2w  报价于0.75-0.80，1s  期限在0.95-1.05  之间，3s  期限在1.30-1.45附近，  6s  报1.5，更长期限兴趣寡淡。
        汇市方面，人民币兑美元中间价本月贬值199  个点，报在6.6511，即期贬值115  个点报6.6548。1  年期USD/RMB  NDF  报6.8018,月贬值53bp,香港CNH  即期收报6.6597,月升值68bp。
        掉期长端波动下行，一年期美元兑人民币掉期升水报635bp，全月回落155bp。本月人民币汇率的走势呈过山车行情。前半月受到非农就业数据大幅超预期以及PPI、零售销售等利好数据的推动，市场对于美国加息预期有所抬升，美元指数高位运行，人民币贬值趋势清晰，月内境内人民币汇率收盘价最高触及6.6922。7  月19  日开始，监管层维稳人民币汇率的决心坚定使得客盘结汇情绪被激发，助推人民币汇率走升，至月末美国GDP  数据不佳使得市场对美联储年内加息的预期继续降温，美元指数承压，人民币汇率企稳。展望后市，近期人民币兑美元的升值有助于缓和市场情绪，但仅靠这波回调难以扭转中长期的人民币贬值预期，而美联储加息预期犹在，美元随时可能因加息预期的升温得到支撑，同时欧洲的混乱局势可能助推美元反弹，因此人民币短期内料将继续走强但难以持续，贬值预期难消使得人民币震荡走贬的局面难改。