8  月3  日，公司公布了2016  年上半年业绩，实现收入10.5  亿港元，  同比大幅下降51.62%，公司股东应占净利润2.79  亿港元，同比增  加10.13%，每股收益3.24  港仙，同比增加14.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        1．EPC  业务转型致业绩增长低预期
        公司收入大幅下降主要来自于EPC  业务收入大幅下滑，上半年EPC业务收入5.84  亿港元，同比大幅下降68.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年已经决定将EPC  业务模式转型为BT  模式，BT  模式的利润率水平约为EPC模式的两倍，在配额制政策的影响下，五大发电公司对收购电站有极强的需求，未来BT  模式有极大的可行性。公司虽然EPC  业务收入大幅下降，但项目建造并没有减速，上半年共承接项目942MW，高于2015  年同期，只是公司决定业务模式转型后，承接的项目将更多地转为内部项目，不确认EPC  收入，但在项目出售时可以获得更加丰厚的利润。EPC  业务转型造成的利润下滑只是暂时性的，未来随着项目的出售这部分利润将被放大后表现出来。
        2、电站运营业绩超预期
        公司的电站运营业务上半年表现亮眼，实现收入4.29  亿港元，同比大幅增加71.1%，实现发电利润2.63  亿港元，同比增加60.13%，在限电严重的大环境下，公司电站的优质由此可见。公司的风电及光伏项目可利用小时数分别为908  小时及813  小时，同比分别小幅下降10  小时和5  小时。上半年弃风率为24.1%，较去年同期增加0.9  个百分点，总体上看，公司电站的运营效率与去年同期基本持平。下半年随着保障性收购政策的逐步落地对弃风率的改善，以及2015  年下半年的平均风速较低，预计今年下半年公司的电站运营利润有望同比大幅增加。
        3、资金压力不会明显增大
        公司EPC  业务转型BT  模式并不会明显增大资金方面的压力，在转型初期，BT  模式比EPC  模式需要更多的现金，但公司将于今年下半年领取第六批可再生能源补贴，预计可以领取约4  亿元现金补贴，公司还于今年上半年在银行间交易商协会注册国内首单绿色债券融资工具，注册金额为5  亿元，因此资金方面应该不存在压力。未来在BT  模式进入稳定期后，每年出售电站的收入可以用来开发新的电站，不需要再为BT  模式运转投入新的资金。
        4、持续回购注销股份保障投资者利益
        公司在过去的一年中持续用自有现金回购并注销股份，这一效果也在业绩中有所体现，在净利润同比增加10.1%的情况下，每股收益增幅为14.5%，明显超过净利润增速，公司持续的回购注销股份对股权的反稀释作用明显，保护了中小股东的利益。
        结论：
        公司于2015  年将业务重心转移至自有电站的建造和运营，公司丰富的资源储备让公司在新建项目的选择上有更大的空间，在目前限电严重的大环境下持续向南布局。公司的EPC  业务目前处于转型期，在配额制即将逐步落实的背景下，将部分EPC  业务转变为BT  业务来获取更高的利润。公司在运营的项目权益装机容量不大，未来三年将维持高增速。我们预计公司2016  年-2018  年营业收入分别为45.9  亿、46.6  亿和53.6  亿港元，归属于上市公司股东净利润分别为6.32  亿、8  亿和9.79  亿港元；每股收益分别为0.07  港元0.09  港元和0.11  港元，对应PE  分别为6.21、4.83  和3.95。给予公司6  个月目标价0.72  港元，维持公司“强烈推荐”评级。