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中车时代电气研究报告:元富证券(香港)-中车时代电气-3898.HK-财政政策撑基建投资,中车时代业务需求持续-160803

股票名称: 中车时代电气 股票代码: 3898.HK分享时间:2016-08-04 16:59:04
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 元富证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 233 KB 分享者: 眼不见****先生 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中車時代電氣(3898)為內地領先的鐵路車載電氣系統供應商,主要研究、製造及銷售鐵路機車車輛變流器與控製系統以及其他車載電氣系統。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至今年3  月底止,首季純利按年上升41.7%至5.67  億元人民幣,每股基本盈利0.4823  元人民幣。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同期營業額則升19.8%至24.1  億元人民幣,受惠於優化產品銷售結構,毛利率增加0.9  個百分點至39.0%,毛利則增22.9%至9.41  億元人民幣。
        集團近年積極發展電子零件業務,包括於5  月以11.19  億元人民幣收購母公司的變流中央處理器(IGBT),主要用作提升產品製造能力及滿足業務需求。IGBT  是功率轉換的基礎與重要部件,在電力傳輸、鐵路運輸、工業自動化等主要行業廣泛使用。
        目前該業務進展順利,部分產品已通過安全試驗並批量裝車。集團採用自製鐵路系統零件,有助減少生產成本及推高毛利率。
        今年是「十三五」開局年,預料鐵路投資建設續獲國策推動,高鐵網絡及城軌交通仍有增加空間,中國鐵路網絡擴張發展備受看好,集團亦可受惠。配合中國「一帶一路」發展戰略,「走出去」概念將可為集團帶來更多的海外銷售收入。作為中國中車(1766)旗下軌道交通牽引電傳動等部件供應商(透過旗下附屬持有約51.95%股權),中車時代持續獲得海外城軌系統及機車牽引系統訂單。隨著海外市場持續擴大,以及「一帶一路」牽涉沿海國家的基建專案,預期集團的海外訂單將進一步增加。
        據中國國家統計局公布,第二季國內生產總值(GDP)按年增長6.7%,略優於市場預期。不過,內地經濟仍在「L  形」低位運行,面對經濟增長潛在的下行壓力,預料下半年貨幣政策傾向適度穩健,財政政策則有機會加大投放,鐵路投資肩則負穩增長的重任,形勢上有利鐵路基建相關股。
        受惠早前母公司合併後協同效應,中車時代透過整合南、北車的研發部門,以進一步擴展產能。作為內地動車組裝備供應業龍頭,集團在規模及技術上相比同類型公司佔有優勢,料可獲得更多裝備訂單,前景可看高一線。
        根據彭博通訊綜合市場分析,預期中車時代電氣2016、2017及2018年每股盈利為2.732  元、3.026  元及3.366元人民幣,給予12個月目標價50.0  港元,相當於今年預測市盈率15.44倍,評級「買入」。
        

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