铜市观点及操作建议
中期逻辑:6 月份,全球铜精矿供应充足,中国CSPT 小组确定三季度最低现货干净矿TC 接受价格为103 美元/吨,10.3 美分/磅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前一季度为100 美元/吨,二季度为85 美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,从当前国际主流铜精矿的现金成本来看,基本上均降低至3000美元/吨下方,但再度下降空间不大;中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段,并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善,但很难扭转(整体测算需求低于10 万吨)。
短期逻辑:上周,精炼铜进口维持小幅亏损,整体状况已经维持数周;6 月份精炼铜进口环比小幅缩小,铜精矿进口也出现环比收缩,我们认为主要是国内实际利率的下降,导致进口融资缺乏热情;内外比价不足以刺激国内供应。
日内走势:沪期铜主力合约1610 日内收盘在37790 元/吨,最低价格37680 元/吨,最高价格38000 元/吨。 夜盘跌幅0.66%。
8 月3 日及夜盘,沪铜价格整体上维持震荡,不过,走势强度较前期稍微好转。3日现货市场成交一般,现货市场升水较高,主要是近月合约临近交割,买卖价差过大;升水不得不走高,整体不支持远期合约货源释放。
COMEX 库存上升势头放缓,这和此前的持仓结构较为一致,整体上北美和智利铜供应的弹性相对较小。
而其他的消息面来看,暂时力度均比较小,所以无法改变主导的逻辑走势;另外,现货进口亏损较前面几日收窄,这主要是和当前国内获得加工手册的冶炼企业增多有关,如果国内价格过低,冶炼企业出口的动力增强,整体上,国内冶炼企业越来越可以利用国内、国外两个市场了。
总体上,国内冶炼企业掌握话语权的逻辑格局并未改变,铜冶炼企业仍然具有调控市场供应的能力,因此,本次回调也难以过度向下展开。
所以,建议仍然逢低做多为主。
但是,由于冶炼企业掌握话语权权是主导逻辑,铜价格波动率难以提升,所以,可能上方空间也难以过度拓展。
当前全球铜精矿预期新增产能基本上已经投放,铜精矿带来的压力比较小了,当前冶炼企业主导着价格走势,因此向下寻找空间比较困难,但因主导逻辑是冶炼企业主导,价格低了,转化为利多因素,价格高了,就会转化为利空因素,所以,铜价格整体波动潜力有限。