总体看法：7  月全国制造业PMI  微降至49.9，创09  年以来同期最低，指向制造业景气继续转差，但发电耗煤和钢铁产量增速相比6  月回升，预示7  月工业经济或继续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从需求端看，地产销售端继续降温、经济低迷仍将拖累房地产和制造业投资，基建高增但独木难支，7  月投资或继续转弱；7  月汽车销售亮眼，提振整体消费，但地产相关产品消费将继续降温，消费或稳中微降；全球经济低迷导致贸易萎缩，预计7  月我国进出口依旧负增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从流动性看，尽管前期地产销售火热、地方债发行回落对信贷有提升作用，但经历6  月宽松后7  月信贷或季节性回落。受去年救市导致的高基数影响，M2  增速或降至11.5%。7  月菜价低位企稳、猪价下跌且基数较高，食品价格或拖累通胀继续回调，通胀短期无忧。7  月数据看点：第一、物价数据；第二、投资数据；第三，融资和货币增速。
        预计7  月工业增加值同比增长6.2%。7  月全国制造业PMI  微降至49.9，创09  年以来同期最低，指向制造业景气继续转差。但7  月六大电厂发电耗煤同比增速为7.1%，比6  月的2.1%有明显提高，而高温因素难以完全解释如此大的改善；且7  月中上旬粗钢产量同比增长6.2%，也好于6  月的1.1%。发电和钢铁增速的回升预示7  月工业经济或继续改善，同比增速或持平6  月的6.2%。
        预计7  月固定资产投资累计增速8.8%。7  月下旬30  大中城市地产销量同比增长11.4%，比中旬的21.6%略有回落，7  月累计增速约为10%，略低于6  月的12.8%，销售端降温将拖累地产投资增速再下台阶。6  月制造业投资当月同比已降为负值，工业通缩、需求不足的背景下，低迷状态短期难以逆转。为应对经济下行压力，预计7  月基建仍将发力，或继续保持20%左右的高增长，但独木难支，7  月投资累计增速或继续回落。
        预计7  月社会消费品零售总额同比增长10.0%。继6  月汽车消费回升后，7  月前三周乘联会狭义乘用车批发销量同比增长约30%，广义乘用车销量增速有望在20%以上，高于6  月的19.5%，预计将对7  月消费有较大提振。但5  月份以来房地产销售端的持续降温，将对地产相关的家具、建筑装潢类消费构成拖累，事实上这一影响已经在5、6  月的零售数据中有所体现。综合来看，预计7  月社消零售增速稳中微降。
        预计7  月出口增长率-2.6%，进口增长率-6.6%。英国脱欧导致欧盟不确定性增加，美国二季度GDP  增速大幅低于预期，在经济低迷的背景下，全球贸易整体萎缩，我国出口也将长期面临挑战。7  月中国制造业PMI  新出口订单指标由6  月的49.6  继续回落至49.0，预计7  月出口同比下降2.6%。7  月以来煤、钢等主要大宗商品价格普遍上涨，但国际油价大幅回调，发改委下调成品油价格，PMI  进口指标虽小幅反弹但仍在收缩区间，所以预计7  月进口同比-6.6%，贸易差额或持平至480  亿美元。
        预计7  月新增信贷10000  亿，社融总量1.34  万亿，M2  增速11.5%。尽管近两月地产销售降温，但前期高销售量仍将对居民中长贷产生滞后的提振作用。非居民中长贷方面，企业整体融资需求依然疲弱，7  月地方债发行大降至4000  亿，对存量信贷冲击减小。但一般经历6  月的短暂宽松后，7  月信贷会季节性回落，预计7  月新增信贷1  万亿人民币。7  月票据监管仍将冲击表外融资，企业债净融资规模约为2500  亿，全月新增社融总量预计在1.34  万亿。去年7  月份受救市因素影响，M2  增速大幅飙升，考虑到高基数，预计7  月M2  同比下降至11.5%。
        预计7  月CPI  同比增长1.7%，PPI  同比-1.7%。近期全国暴雨渐缓，菜价也回归稳定，但猪价仍在继续下跌，且去年基数较高，对CPI  同比将构成重要拖累。截至目前7  月商务部、统计局食品价格环比降幅分别为1.9%和0.2%，我们预测7月CPI  食品价格环比下降0.2%，同比增速降至1.7%。7  月以来大宗商品价格普遍上涨，我们预测7  月PPI  环涨0.2%，再考虑到去年同期基数较低，7  月PPI  同比降幅有望继续缩窄至-1.7%。总体通胀的回落意味着在全球经济低迷的背景下，供给收缩导致的物价上涨不可持续，通胀仅是短期风险，而长期将重新面临通缩压力。