投资要点：
        16H1营收下降0.88%，归母净利上升0.29%
        公司发布半年报，16H1实现营收13.82亿元，同比下降0.88%；归母净利1.41亿元，同比上升0.29%；扣非后归母净利1.30亿，同比上升8.17%，EPS为0.17元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩下滑主要系整体零售市场增长持续放缓，16H1全国百家重点大型零售企业零售额累计同比下降3.2%，增速同比回落3.8个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        自营收入减少，代理及批发收入增长
        分行业来看，自营收入12.21亿，同比下降1.70%；代理收入1.52亿，同比上升2.35%。分产品来看，时尚珠宝首饰销售收入8.53亿，同比上升8.98%；传统黄金首饰销售收入3.72亿，同比下降20.72%；皮具销售收入1.50亿元，同比上升5.07%。分地区来看，华东地区收入6.98亿（占比50.77%），同比下降6.50%。
        毛利率上升，费用管控较为合理
        16H1公司综合毛利率为39.49%，同比增加3.16个百分点。期间费用率26.80%，同比增加2.17个百分点。其中，销售费用率22.12%，同比增加1.55个百分点，主要系销售职工薪酬开支增加；管理费用率2.82%，同比增加0.49个百分点，主要系营运费用增加；财务费用率1.86%，比增加0.14个百分点，主要系利息支出增加。受整体零售环境影响，报告期内公司净利润率同比减少0.14个百分点。
        定增+员工持股助力长期发展，打造时尚生活生态圈
        推荐逻辑：①定增募资搭建电商平台，员工持股绑定核心利益。②珠宝+女包打造国内中高端时尚消费品牌。③积极布局跨境电商+供应链服务。④联手迪士尼，分享开园红利。⑤合资设立投资公司，推进时尚产业新型战略布局。
        给予买入评级
        公司定增募资搭建电商平台，积极布局跨境电商+供应链服务。我们预计16-18年EPS  分别为0.37元、0.45元、0.54元，当前股价对应PE分别为27倍、22倍、19倍，给予买入评级。
        风险提示：珠宝行业景气度下降