事件：
        公司8  月3  日公布2016  年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入113.88  亿元，同比增长24.37%，归属于上市公司股东的净利润13.03  亿元，同比上升25.83%，扣非后净利润12.48  亿元，同比增长21.44%；每股收益0.30  元，同比增长11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        营业收入和净利润大幅增长。报告期内公司实现营业收入113.88亿元，同比增长24.37%，归属于上市公司股东的净利润13.03亿元，同比上升25.83%，扣非后净利润12.48亿元，同比增长21.44%；每股收益0.30元，同比增长11%。截至2016年6月30日，公司总资产1207.19亿元，同比增长16.25％。
        我们认为公司上半年营业收入大幅增长得益于两方面：一是起始于2015年下半年的行业销售升温，尤其是廊坊和南京区域受一线城市外溢效应影响，结算面积大幅增加；二是布局城市的调整升级，城市水平决定了项目去化速度，公司的销售额创历史新高已经成为调整城市布局战略最有力的现实例证。
        净利润增幅大于营收增长的原因是报告期内结算项目毛利率小幅提升。
        销售业绩大幅增长。报告期内，公司签约额172亿元，同比增长105.9%，完成全年销售目标350亿元的49.18%，创造了历史以来最高半年度销售额。结算项目面积150万平，从结算项目区域来源来看，主要来自于南京、廊坊、聊城和蚌埠，其中廊坊和南京两个城市占比高达44%，随着公司向京津冀和长三角区域的回归，未来两大区域的新开工和结算面积占比有望进一步提升。
        协同模式释放巨大活力。公司地产项目布局目前已经从“广泛布局”转变为“重点关注京津冀和长江经济带”，同时传统的“以住宅作为主导产品”也在向“产业园区、旅游地产、养老地产、住宅多产品并重”的思路转变。
        当前的市场和行业现状决定了，公司不再适宜通过规模扩张来提升盈利能力，当前从价值挖掘和需求匹配的角度进行业务模式升级是更符合公司长远发展战略的决策。目前公司在保障地产业务稳定发展的基础上，开始在互联网技术和大健康领域投资的布局。我们认为公司当前经营思路的转变并不是激进的，而是建立在平稳过渡的基础上，是对原有地产业务产业链的延伸和升级，是对当前客户和潜在客户价值的深挖和产品的再匹配过程。
        值得关注的是，公司根据转型战略规划调整了管理架构，组建了地产事业部、康旅事业部、金融事业部、互联网事业部和创新事业部，适应和理顺了公司的业务管理。
        从子公司未来发展的逻辑来看，不论是互联网子公司，还是康旅投资公司，都是基于当前已有的业务或是未来业务发展的重点，易与当前业务产生协同性效应，有利于当前地产业务的规模和质量双提升，也可以真正借助新技术和新业务的活力，刺激企业产生领先于行业的经营模式或更高水平的产品和服务。
        拿地节奏明显放缓但城市升级意图显现。报告期，公司通过招拍挂和股权收购等多种方式取得土地22宗，权益建面175.24万平方米，主要布局于二线和三线城市。公司上半年获地面积仅完成全年目标的17.52%，拿地节奏明显放缓，但在地王频出的时期，这种谨慎的向二线城市布局的态度是对以往稳健经营精神的延续，也是公司盈利能力的保障。
        从当前土地储备的布局城市来看，公司年初提出的城市升级思想已经逐步落地，我们认为这一行为顺应行业趋势，有益于公司恢复高速的周转能力。
        从当前土地储备的总量来看，截止报告期末，公司土地储备2311.8万平方米，按照2015年的开工和竣工面积来看，可满足公司2-3年的开发需要。
        土地板块业务类型更加丰富。公司已经确定签约永清、香河、霸州3个产业园区项目，还在围绕北京布局，积极协商其它新的园区，未来公司将开启3-4年的快速产业地产发展进程，分享京津冀预期产业地产和旅游地产将与住宅地产共同作为公司的支柱性产业。
        公司在战略方面做出多方调整，从业务方面来看，公司地产业务的品种增多，旅游地产、产业地产和住宅地产并重；从城市布局方面来看，将从部分三四线城市撤出，卖出项目回笼现金流，重点开拓和发展京津冀区域和南京等长三角重点城市市场，深耕布局区域和城市；从资金方面，未来有望通过发行公司债、与政策性金融机构合作等方面实现资金成本的进一步降低，享受当前流动性充裕环境的利好。
        多元融资助力规模扩张。正值资本市场窗口期和利率市场化进程加速期，公司采用银行信贷、信托和公司债等多种方式实现融资，上半年新增融资额为222.8亿元，完成年度融资计划269.31亿元的82.73%。
        7月26日，公司再次发布定增预案，募资49亿元，投资京津冀和长三角四个项目，根据预案盈利预测，4个项目销售额约157亿元，投资额约123亿元，净利润约23亿元。公司募资投向明确，契合当前城市提升战略，同时，也有利于公司抓住当前市场放开的做大做强机遇，以资金和管理优秀，进一步从第二梯队向第一梯队冲击。
        结论：
        公司是河北省房地产开发企业的龙头，精于住宅地产的开发，深度布局于园区地产和旅游地产，周转率和成本控制均显著高于行业平均水平。公司的看点主要有三：一是顺应行业趋势，城市布局回归京津冀和长三角区域，城市等级的提升将显著利好缩短产品周转率；二是地产业务种类不断丰富，住宅地产、园区地产和旅游地产从不同角度为公司的盈利能力的保持提供支撑，附加了社区医疗和旅游物业管理等服务的产业链延伸将使公司不游离于行业主流之外；三是多元化业务有序推进，不论是参与捷克休闲水疗区，还是参股中冀民投等动作，与地产业务存在千丝万缕的关联，极大的体现了公司“大地产、大金融、大健康+多元化”的“3+X”战略发展规划的意图。
        我们预计公司2016  年-2018  年营业收入分别为278.61  亿元、344.08  亿元和417.02  亿元，每股收益分别为0.79  元、1.05  元和1.15  元，对应PE  分别为9.14、6.86  和6.25，维持“强烈推荐”评级。