交易情况：（1）上证50ETF：本周50ETF  走势强于大盘，全周仍呈现震荡下跌局势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】50ETF  收于2.201  元，较前一周下降0.05%；日均成交1.588  亿份，较前一周下降0.13%；基金份额123.29  亿份，较前一周下降0.11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）上证50ETF  期权：成交量上升，总成交量1631023  张，较前一周上升17.86%，其中认购期权总成交量912688  张，认沽期权总成交量为718335  张。持仓量为971245  张，较前一周下降16.10%，换月因素致持仓量下降。成交量P/C均值为0.804，较前一周下降2.13%；持仓量P/C  为0.88，较前一周下降11.95%；成交额P/C  均值为0.60，较前一周上升950.98%。成交量P/C  及持仓量P/C  小幅下降，成交额P/C  大幅上升，投资者市场避险意愿增强。周涨幅榜前四均为认购期权，周跌幅榜前五除第二均为认沽期权。29  张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅224.97%；无认购期权上涨；29  张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅25.04%；无认沽期权上涨。
        波动率分析：（1）上证50ETF：各期历史波动率升降互现。截至周五，一周（5交易日）、两周（10  交易日）、一个月（20  交易日）、两个月（40  交易日）、三个月（60  交易日）、半年（120  交易日）的历史波动率分别为9.81%、9.05%、11.61%、11.84%、13.47%、18.22%。其中，一周历史波动率上升34.32%，两周的历史波动率下降25.98%。目前短期历史波动率水平处2015  年以来的波动率水平10  分位数以上、2005  年以来的波动率水平10  分位数左右。（2）上证50ETF  期权：所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为15.82%，比前一周下降10.08%；上交所发布的iVIX  为18.75%，比前一周下降6.25%，现均略高于2015  年2  月9  日以来最低水平。认购期权隐含波动率为12.29%，比前一周下降17.75%；认沽期权隐含波动率为19.34%，比前一周下降4.42%。
        认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率，价差为7.05%，较前一周上升33.21%，价差缩小。认购期权的隐含波动率呈不明显“半笑”形态，其期限结构呈现平缓式近高远低特征；认沽期权的隐含波动率呈“微笑”形态，其期限结构呈近低远高的特征，说明市场对其未来波动率预期比现在高。
        策略推荐：本周A  股与50ETF  再次延续呈震荡下行态势，暗示反弹行情结束。目前隐含波动率仍旧低位徘徊，但下行动力减弱。第31  届里约奥运会进入倒计时，谨防市场变化。我们对标的下周持中性偏谨慎预期，认为短期内震荡格局难改，关注2.20  支撑位。下周推荐：（1）铁蝶式价差：买“50ETF  沽8  月2.15”，买“50ETF  购8  月2.25”，同时卖出“50ETF  沽8  月2.20”，卖出“50ETF购8  月2.20”。若持有到期则标的价格大于2.2381  且小于2.1619  获利，单位最大盈亏为381、119  元。（2）牛市比率价差：买一份“50ETF  购8  月2.15”，同时卖两份“50ETF  购8  月2.20”。若持有到期，在标的价格小于2.2555  获利，单位组合最大收益555  元；若标的价格小于2.148，则获锁定收益55  元。（3）熊式垂直价差：对于坚持看空投资者，建议买“50ETF  沽8  月2.20”，同时卖出“50ETF  沽8  月2.15”。若持有到期，则标的价格小于2.1807  即跌幅超过0.92%时获利，单位组合最大收益为307  元，最大损失为193  元。