投资要点:
公司非公开发行获批,投资于有快速回报的开发项目,保利集团也将参与认购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元,发行价格不低于15.89元/股,主要投资于上海保利叶上海、上海保利林语、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等8个项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)保利集团承诺以不超过15亿元现金并与其他机构投资者相同的认购价格认购此次发行的股份。
非公开增发完成后资产负债率大幅下降,从72%下降至63%,财务结构更加稳健,房地产行业财务杠杆的特性决定了雄厚的资金支持是公司持续高速增长基石。公司09年1季末资产负债率为71.9%,比08年末上升1.1个百分点;扣除预收账款后的负债率为49%,净负债率为105.5%,分别比08年末下降3.5和3.9个百分点。公司账面现金为61.05亿,短期借款和一年内到期的长期借款合计37.5亿,占负债总额的比例不到10%,短期偿付能力较强。一年以上的长期借款和应付债券合计占负债总额的47%,负债结构较为合理。公司此次非公开增发完成后,资产负债率将降至63%左右,财务状况更加安全,为公司在行业逆转过程中抢先获得更多优质资源提供保障。
募资投入项目盈利将在较短的时间内体现,公司1-4月销售签约104亿元,大量资金的回笼将有力支持公司获取更多长期发展项目。2-3年内,结算资源丰富业绩持续高增长无悬念。今年再次领跑行业率先获得资本融资资格,为公司3年后的长足发展奠定了坚实的基础,业绩年增长保持30%更确定。08年公司新增储备594万平,均价1121元/平米,摊底储备成本至2000多元。08年底可结算资源1828万方,中心城市占89%。在建面积996万方,在建拟建项目68个,08年剩余未结收入139亿元加上1-4月销售款104亿元为09-10年年持续高增长奠定了基础。在行业逆转的背景下,资本融资成功再次助推领跑市场。
维持09、10年EPS1.04、1.50元预期,6-12月目标价从25.9元提升至30元,维持强烈推荐评级。