投资要点:
2016 年4 月21 日,公司发布2016 年半年度报告,上半年公司实现营业收入17.69亿元,同比增加18.90%;归属上市公司股东净利润6993.02 万元,同比增长363.01%;基本每股收益0.2164 元,同比增加312.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
销量上升成本下降促进利润增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内公司营收增长主要是由于产品销量增加所致,同时上半年镁价触底反弹,年初镁锭价格最低降至11450 元/吨左右,5月最高升至约14350 元/吨,公司产品成本也较上年同期大幅下降,导致公司净利润大幅增加。
销售费用和管理费用小幅增长。报告期内,公司销售费用4192.21 万元,同比增长26.62%,主要是由于销售量增长,运费相应增长所致;管理费用9850.74 万元,同比增长27.77%,主要是由于公司研发投入和资产折旧较上年同期增长所致;财务费用2742.65 万元,同比减少15.95%,主要是由于银行贷款利率降低 ,且非公开发行募集资金到位,短期借款减少,利息支出减少所致。
积极研发巩固行业地位。公司已形成“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”的完整镁产业链。金属锶和镁合金产销量居全球第一。公司积极向精深加工延伸,形成镁合金压铸和变形加工规模生产能力。报告期内,公司研发投入4927.37 万元,同比增长60.0%,巩固公司技术优势和行业地位。
收购巢湖云海镁业整合镁合金业务。报告期内,公司收购以2.05 亿元巢湖云海镁业有限公司49%股权。巢湖云海镁业主营白云石的加工、销售,金属镁及合产品、金属锶和其他碱土及合的生产和销售;铝合金的以上产品的副、生设备和辅料制造。收购完成后,巢湖云海镁业成为公司全资子公司,公司因此有效整合了镁合金业务。
维持“买入”的投资评级。公司业务经营稳定,预计上半年公司业绩可观,各项合金产品销量稳定增长,净利润大幅增加。由于有色金属价格在2015 年下降较多,2016 年上半年镁铝价格反弹强势,预计下半年公司主要产品销量仍将稳定增加。
我们给予公司2016-2018 年EPS 为0.35、0.48 和0.54,给予目标价26.11 元,对应16 年75 倍PE,维持买入评级。
不确定性分析。 A 股系统性风险,公司下游需求复苏不及预期,金属价格波动风险。