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新和成研究报告:海通证券-新和成-002001-全球最大维生素企业限产,VA、VE将迎来超长景气大周期-160731

股票名称: 新和成 股票代码: 002001分享时间:2016-08-04 08:13:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明刚
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 480 KB 分享者: kel****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件:根据欧洲饲料网,全球最大维生素企业因环保原因,其瑞士工厂将被迫限产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  DSM  环保限产,周期长,VA、VE  供给大幅下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)DSM  是全球最大的维生素生产企业,其瑞士工厂,因装臵和技术老旧,工业工程不足,当地政府要求整改,限制污水排放,并给出明确的排放目标,DSM  被迫下降厂区装臵负荷30%以上;DSM  瑞士工厂包括DSM  全部的VA、VE  产能,产能占全球产能的30%和25%;按照其最低30%的限产负荷,全球VA、VE  供给量下降10%、8%。
        DSM  限产,VA、VE  迎来超长景气大周期。我们在年初指出,本轮维生素的景气周期是超过07-08  年的大周期:我们从15  年底开始推荐VA,VA  价格从1  月19  号开始上涨,由100  元/千克,目前已经上涨至360  元/千克,已经达到历史最高点;我们一季度开始推荐VE,VE  的价格4  月6  日开始上涨,目前已经由40  元/千克上涨至90  元,历史最高价格超过200  元/千克。在VA、VE  需求向好、供给收缩的大背景下,全球最大的生产企业DSM  被迫限产,且限产周期长,产量影响大,VA、VE  的景气度将被大幅放大,周期也将被大幅拉长,VA、VE  迎来超长景气大周期。
        维持买入评级。新和成是国内最大的VA  生产企业,按照2015  年的销量计算,VA  价格每上涨100  元/千克,其增厚EPS0.38  元;同样,公司也是国内最大,全球第二大VE  生产企业,VE  价格每上涨10  元/千克,增厚EPS0.24  元;我们预计新和成2016-2018  年公司EPS  为1.63、1.75、1.90  元,给予公司17  年20  倍PE,对应目标价35  元,维持“买入”  评级。
        风险提示:产品价格上涨低于预期的风险。
        

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