投资要点
        2016年上半年营收同比+103.5%，主要由锂电设备贡献业绩
        2016年上半年公司实现营业收入3.91亿，同比+103.5%；净利润0.95亿，同比+105.7%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分业务看，锂电设备营收2.71亿，同比+131%，占营收比重为69.3%;光伏设备营收0.89亿，同比+45%，占营收比重为22.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司业绩增长主要得益于设备放量带动销售收入增长，其中锂电设备收入爆发性增长，原因在于未来3-5年内都是新能源汽车行业的井喷期且处于扩产能阶段，加之替代进口的巨大空间，预计未来三年将会持续高速增长。
        综合毛利率40.9%，锂电设备毛利率上升7个百分点
        上半年公司综合毛利率40.9%，同比-2.06pct。分业务看，锂电设备毛利率、光伏设备毛利率分别是37.55%、48.61%，同比分别为+7.41pct、-5.84pct。三项费用合计14.32%，同比+0.76pct，其中销售费用同比+0.67pct，原因在于报告期内销售规模增加；管理费用同比+0.09pct，系人员增加导致人工薪酬增加，及研发费用增加所致。
        海外收购终止或影响公司短期业绩，坚定看好主营业绩增长
        公司7月20日公告，因JOT  2016年经营业绩的实现存在较大不确定，公司与交易对方最终未能对重组方案调整安排达成一致，决定终止收购JOT  100%股权项目，并终止非公开发行股票事项。如若公司未能与交易方关于后续事宜达成一致，公司将损失定金0.35亿元（金额相当于公司2016H1共实现净利润的36.7%），从而影响公司短期业绩。我们认为，公司在智能设备制造领域竞争优势明显，虽然外延并购受阻，内生主业仍将驱动公司业绩增长。截至2016H1，公司尚有4.59亿预收设备款，以30%预收款占比计算，在手订单15亿元。一季度新增客户12家，预计未来公司将凭借高附加值的产品和良好口碑不断挖掘新客户，主营业绩增长尚存较大空间。
        锂电池生产设备进入行业高速发展期，逐步替代进口设备
        公司客户均为一线锂电池生产企业，客户资源优质而稳定，自主研发的动力和数码锂电池设备在国内行业第一。我国占据了全球锂离子电池产业27%以上的市场份额，在2020年国内新能源汽车保有量达500万辆的政策的强刺激下，先导作为锂电池生产设备的行业龙头，未来有望享受行业高速发展的盛宴。
        光伏配套设备人工替代效果明显，新研发设备有望进口替代
        光伏设备主要为硅片自动上下料机和电池片自动串焊机，分别用于配套光伏电池片生产线和光伏组件的生产。配套电池片自动串焊机后，工人数量可减少75%。我们预测，2020年光伏装机目标为1亿千瓦，以每台硅片自动上下料机60万元计算，到2020年自动上下料机份额约170亿元。
        公司一季度研发的LDTS3000电池片高速串焊机量产成功，将节拍产能由1.2k片/h提升至3k片/h，该型号设备产能已达国际先进、国内领先水平，成为2016年公司光伏设备主打产品。未来我国光伏产业发展继续向好，公司光伏设备处于行业领先地位，光伏订单也在逐渐增加，我们预计先导的光伏设备业务将保持较快增速。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2016/17/18年的EPS为  0.62/0.92/1.38元，对应当前股价PE为58/39/26X。考虑到锂电行业空间大和公司高成长性，维持“增持”评级。
        风险提示：新能源汽车行业低于预期