投资思考：空调复苏与集团新能车配件业务共筑市值双擎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电板块整体处于溢价估值周期,空调产业链是当下最具性价比的配置选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是传统制冷配件龙头企业,70%以上收入来自于空调冰箱（空调为主）相关领域。集团孵化新能车配件业务,布局热管理系统,未来具有注入预期。  空调复苏,依然是当下A  股市场最具吸引力(性价比优势)的家电剧目。如果将产业链按照一线整机龙头、二线品牌厂商和零配件供货商进行分类,  作为家电（空调）上游之翘楚,三花俨然是空调复苏逻辑下的第三股力量。
        估值比较：空调产业链的估值溢价率处于板块低位。家电板块整体处于溢价周期,其中白电当前估值较历史中枢溢价+22%,黑电+12%,厨电和小家电+35%。空调产业链的估值溢价水平处于相对低位,其中,美的集团+8%,青岛海尔+6%,三花股份+2%。被视为消费品行情指标行业的白酒溢价率+20%,其中贵州茅台+23%。历史而言,家电蓝筹的盈利平滑能力卓越,但估值易受地产景气影响而波动。2017  地产景气存疑…底部复苏周期重启的空调和以消费升级为主导驱动因素的小家电将是穿越2017  地产周期的优选配置。
        经营分析：传统主业将跟随空调景气复苏。经典需求模型将9000  万描述为中国空调市场的内销常态极限。2014  年空调内销一度达到7017  万台,然而…迄今历时14  个月的下行周期,空调内销回落至4-5  千万台水准。乐观预期,若2017年内销复苏至2014年水准,上行空间接近60%;  谨慎判断,若复苏周期延长至2018  年,未来两年均增速约25-30%。空调无疑是2017-2018  最佳细分子行业。公司是传统制冷配件龙头企业（多个品类在全国乃至全球领先）,70%以上收入来自于空调冰箱（空调为主）相关领域,是当然的产业链受益者。
        业务延展：潜力产品储备丰厚,集团新能车汽配业务值得关注。微通道换热器（受益冰箱能效升级）,亚威科（拓展洗碗机洗衣机咖啡机配件和海外业务）以及传统产品向商用领域的拓展,是公司未来的盈利增量贡献来源。新能车配件业务属于集团孵化,布局热管理系统,未来具有注入预期。
        风险提示：空调景气复苏低于预期、A  股市场系统性风险