高技术壁垒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产工艺流程为材料配置、生瓷成型、烧结、烧后处理和外观检测四大环节，每一个流程的工艺都比较复杂，都需要经过反复实验，通过不断试错进行改进，最终得出较好的“秘方”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）技术的积累、经验的堆积是行业的特点，也使得行业具有较高的技术壁垒。
　　主业继续保持较快增长。公司2015年销售收入超过24亿元，净利润超过8.7亿元，都保持较快增长。主要产品陶瓷插芯及套筒主要用于光纤连接器、光模块和光收发器等，插芯和套筒一般是2：1配合使用。国内市场占全球市场大约90%，未来行业将继续保持10%-20%的增长，主要需求动力来自于：第一，光纤到户继续普及，国内光通信建设继续加大；第二，未来将进一步迈向4.5G和5G时代，基站建设将持续加密；第三，数据中心建设持续增长；第四，原有线路进行变更或者升级，也会带来插芯及套筒业务增加。
　　手机差异化竞争，指纹识别与后盖市场有望爆发。指纹识别占生物识别比例超过50%以上，因为不用设密码、移动支付操作简单、更安全等原因，指纹识别是未来的大趋势，各大手机厂商也早已积极部署，目前公司合作的手机厂商有OPPO、vivo、小米和一加，预计下半年开始放量。手机后盖有金属、玻璃、塑料、陶瓷等几种，金属后盖信号屏蔽损失比较大，塑料后盖常用于低端手机，玻璃用的比较少。陶瓷后盖信号不会屏蔽损失，硬度和强度都更好，工艺技术都更为复杂，也可以满足设计师的设计需求，在差异化竞争市场中，陶瓷后盖业务未来值得期待，目前公司已经给一加和小米供货。
　　严格控制成本，毛利率将趋稳。公司超过几万元的采购都需进行招投标，成本控制严格，原材料主要是粉体，公司高端粉体一般通过自制获得，进口粉体一般都较贵，一般粉体也逐步国产化。长期来看，毛利率将保持稳定，主要因为：成本控制严格，原材料价格上涨较缓慢；产品销量保持增长，规模化生产逐步降低成本；技术经验不断丰富，工艺不断改进；很多机器设备是自制生产，进一步降低采购支出。
　　预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润分别为9.65、11.94及13.83亿元，同比增长10.51%、23.70%、15.85%，对应EPS分别为0.56、0.69及0.80元/股。相关可比公司16年PE在18x-29X之间，考虑到插芯业务稳步增长、手机指纹之别和后盖业务有望爆发，给予公司2016年30XPE，对应目标价16.8元，增持评级。
　　风险提示：陶瓷插芯及套筒增速不及预期；手机外观件陶瓷应收市场接受度有限。